有色金属：战略性矿产镍的产业链看点梳理

核心观点

• 镍在航空航天、新能源等领域具有重要应用价值，供应链安全受到各国重视。
• 印尼作为镍产量第一大国，预期缩减镍产量将提升产业链关注度，镍价有望震荡上行。
• 镍基高温合金在航空航天、核电和石油化工等领域有广泛应用，尤其在航空发动机国产化趋势中有望迎来新增量。
• 凝聚态电池等新技术追求高能量密度，三元正极材料有望提高渗透率，机器人等消费电池新场景将成为三元电池市场新增量。

关键数据

• 印尼2026年镍矿RKAB开采配额锁定在2.6-2.7亿吨，低于2025年的3.79亿吨。
• 2023年和2024年，全球电动汽车电池中的NCM/NCA电池出货量分别为448.6GWh和522.0GWh。
• 2023年和2024年，全球商业采购的卫星发射服务市场分别为72亿美金、93亿美金，同比增长29%。
• 截至2024年12月底，我国商运核电机组数量达到57台，额定装机容量达到5976万kW。

投资建议

• 投资主线一：印尼镍产量缩减，镍价有望上行。相关企业：中伟新材、华友钴业、力勤资源。
• 投资主线二：高温合金在航空航天等领域应用，相关企业：航发动力、航材股份、钢研高纳、图南股份、应流股份。
• 投资主线三：三元正极材料在凝聚态电池等领域需求提升，相关企业：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航、容百科技、当升科技。

风险提示

1. 印尼政策反复。
2. 航空发动机国产化进度不及预期。
3. 锂电新技术与新应用发展不及预期。