钢铁产业专题研究报告：铁矿是国内“短缺”的战略性矿产，国内矿需求受政策支持有增长空间

铁矿是国内“短缺”的战略性矿产，国内矿需求受政策支持有增长空间 钢铁产业专题研究报告 钢铁 投资评级：推荐（维持） 投资要点 铁矿石是钢铁重要生产原料，是国内“短缺”的战略性矿产：铁矿石是指有 可经济利用的铁元素的矿石，是钢铁生产的重要原料。我国铁矿石储量全球排 2024年05月08日 证券研究报告|产业专题报告 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 行业走势图（2024年5月7日） 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 相关研究报告 1、《海外发运积极，铁矿供需格局趋向宽松，矿价震荡偏弱—铁矿行业周度报告》2024-05-07 2、《螺纹钢去库带动钢材整体库存走低钢价走势出现分化—钢铁行业周度报告》2024-05-06 3、《钢企利润好转刺激钢厂生产积极性铁水产量增加，铁矿石价格震荡走强—铁矿行业周度报告》2024-04-30 名第四，但我国铁矿石的平均品位仅为34.5%，低于全球47.2%的平均水平，在全球主要铁矿石储量的国家中居末尾。我国铁矿石资源整体呈现贫矿多、富矿少、中小型矿多、矿石类型复杂、难开采等特征。我国是世界第一产钢大国矿石需求量大，我国铁矿石大多依赖进口，自给能力较差。“十二五”到“十四五”期间，相继出台多份围绕增强铁矿石供给的政策文件，以增强资源保障。 海外整体供应稳定，国内矿供应有所保障。近年来全球铁矿石产量趋于稳定产量地理分布集中，根据美国地质调查局数据，2015-2022年，全球铁矿石产量在22.8-26.8亿吨之间波动。四大矿山（力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG铁矿石年产量合计全球占比42%左右，尽管四大矿山近年来各自产量增减不同但整体产量趋于稳定。国内矿方面，为打破海外矿业寡头对国内钢企供给端的垄断，实现铁矿石自主可控，国家发改委联合工信部、财政部等七部委及中钢协于2022年推出了“基石计划”。未来随着“基石计划”项目的稳步推进，西鞍山铁矿采选工程等一批标志性大型特大型铁矿项目开工建设，预计国内矿供应在一定程度上能得到保障。 尽管废钢存在替代铁矿石的潜力，但目前铁矿仍为我国炼钢最主要需求原料多家企业积极寻找铁矿资源。一方面钢铁产业进入减量发展阶段，对铁矿石的需求拉动有限；另一方面政策鼓励废钢发展，废钢替代铁矿石的潜力存在较大预期。但受资源及利润等因素影响，我国长期高炉-转炉炼钢占主导。目前我国短流程炼钢仅在10%左右，《工业领域碳达峰实施方案》中提到“到2030年短流程炼钢占比达20%以上”，高炉-转炉炼钢还将持续占主导，铁矿仍为我国炼钢最主要需求原料，多家企业积极寻找铁矿资源。根据中国钢铁新闻网消息，据不完全统计，自“基石计划”推出以来，我国新建、在建铁精矿年产能约5000 万吨，海外权益铁矿在产资源共计约7000万吨。 投资建议：我国铁矿储量丰富，但可用资源短缺。尽管钢铁的减量发展对铁矿石整体需求拉动有限，但目前国内矿供给还处于较低水平，未来在“基石计划”推动下，国内矿供给存在增长空间，若海外矿供应保持稳定，铁矿石供需或将保持相对宽松局面。 风险提示：海外铁矿石发货量大幅减少；国内在建铁矿投产不及预期；综合废钢比的提升未按目标进行。报告中提及的钢铁行业上市公司，旨在展示行业现状及逻辑，不构成推荐覆盖。 内容目录 1.铁矿石：钢铁重要生产原料，国内“短缺”的战略性矿产3 1.1.我国铁矿储量丰富，但可用资源短缺3 1.2.鼓励“对外投资、对内找矿”，加强资源保障4 2.供给：海外整体供应稳定，国内矿供应有所保障5 3.需求：钢铁进入减量发展，政策鼓励废钢发展8 3.1.钢铁进入减量发展阶段，对铁矿石的需求拉动有限8 3.2.政策鼓励废钢发展，废钢替代铁矿石的潜力较大9 4.铁矿仍为我国炼钢最主要需求原料，多家企业寻找铁矿资源10 5.在“资源保障”战略推动下，国内矿需求有增长空间12 6.投资建议13 7.风险提示13 图表目录 图1：铁矿石采冶流程图3 图2：2022年全球铁矿石储量分布3 图3：2022年主要铁矿石储量国家的铁矿石平均品位情况4 图4：全球铁矿石、金属铁近年来产量变化6 图5：2022年全球铁矿石产量分布6 图6：2022年全球金属铁产量分布6 图7：近年来四大矿山铁矿石产量变化情况7 图8：采矿业和黑色金属矿采选业固定资产投资额累计同比8 图9：历年来生铁产量情况9 图10：历年来粗钢产量情况9 图11：历年来全球和中国电炉钢占比情况9 图12：2022年全球主要产钢国电炉钢占比情况9 图13：中国历年综合废钢比走势情况10 图14：电炉螺纹钢和高炉螺纹钢利润走势情况11 图15：历年来我国铁矿石对外依存度情况13 表1：铁矿石相关政策文件4 表2：四大矿山2024年生产指导目标7 表3：部分我国新建、在建铁矿项目11 表4：部分我国海外权益铁矿在产、新建情况12 1.铁矿石：钢铁重要生产原料，国内“短缺”的战略性矿产 铁是世界上发现最早，利用最广，用量也是最多的一种金属，其消耗量约占金属总消耗量的95%左右。铁矿石是指有可经济利用的铁元素的矿石，是钢铁生产的重要原料，通常含铁50%以上的称之为富矿，含铁量35%-50%的为低品矿，含铁量25%-35%的为贫矿，含铁量25%以下的为超贫矿。 根据铁矿石产品粒度的差异，铁矿石又可分为粉矿、块矿和精矿。对于高品位铁矿石，在矿山开采原矿后，经破碎筛分成块矿可直接用于生铁冶炼，并进一步生产粗钢和钢材等产品；对于低品位铁矿石，通常需先通过破碎、筛分、球磨、磁选/浮选等选矿程序形成含铁量较高的铁精矿后，再经过烧结工艺加工成高品位球团，最终用于生铁、粗钢和钢材等产品的冶炼生产。 图1：铁矿石采冶流程图 资料来源：新疆宝地矿业招股说明书，华宝证券研究创新部 1.1.我国铁矿储量丰富，但可用资源短缺 根据美国地质调查局数据，全球铁矿石储量主要分布在澳大利亚、巴西、俄罗斯、中国、乌克兰等地。其中澳大利亚储量最为丰富，2022年其储量为510亿吨，全球占比28%左右。中国储量约为200亿吨，全球占比11%左右，世界储量排名第四。 图2：2022年全球铁矿石储量分布 资料来源：美国地质调查局，华宝证券研究创新部 尽管中国储量较大，但我国铁矿石的平均品位仅为34.5%，低于全球47.2%的平均水平，在全球主要铁矿石储量的国家中居末尾。以金属铁（铁元素）来计算，2022年我国铁矿石含铁量仅为69亿吨左右，全球占比8.1%。 图3：2022年主要铁矿石储量国家的铁矿石平均品位情况 资料来源：美国地质调查局，华宝证券研究创新部 1.2.鼓励“对外投资、对内找矿”，加强资源保障 我国铁矿石资源整体呈现贫矿多、富矿少、中小型矿多、矿石类型复杂、难开采等特征。我国是世界第一产钢大国，矿石需求量大，我国铁矿石大多依赖进口，自给能力较差。当前我国经济处于稳步复苏的关键时期，钢铁产业是国民经济的重要基础产业，铁矿石作为钢铁工业的重要原材料，提高我国铁矿石自给能力对资源保障安全和经济可持续发展具有重要意义。 早在2016年，工信部在《钢铁工业调整升级规划（2016-2020年）》中提到，“支持有条件的企业集团或联合体采用独资、合资等多种方式，稳步推进优质、低成本的矿产资源境外生产基地建设和海外优质矿山资源股权投资。持续推进国内重点成矿区带勘探工作，进一步摸清我国铁矿资源家底。支持一批竞争力强的现有国内铁矿企业，通过规模化、集约化开发，提高矿山管理水平和生态环境，强化国内矿产资源的基础保障作用。” “十二五”到“十四五”期间，相继出台多份围绕增强铁矿石供给的政策文件，以增强资源保障。 表1：铁矿石相关政策文件 时间 颁发机构 政策文件 内容摘要充分发挥我国铁矿石价格指数、现货交易和铁矿期货的作用， 《钢铁工业调整升级 推进客观反映供求关系、符合各方利益的铁矿石市场价格形成 2016.10 工信部 规划（2016-2020 机制。支持有条件的企业集团或联合体采用独资、合资等多种 年）》 方式，稳步推进优质、低成本的矿产资源境外生产基地建设和海外优质矿山资源股权投资。持续推进国内重点成矿区带勘探 时间 颁发机构 政策文件 内容摘要工作，进一步摸清我国铁矿资源家底。支持一批竞争力强的现有国内铁矿企业，通过规模化、集约化开发，提高矿山管理水平和生态环境，强化国内矿产资源的基础保障作用。 国土资源部、 稳定国内铁矿供应能力。结合钢铁工业布局，重点建设鞍本、 2016.11 发改委、工信部、财政部、环境保护部、 《全国矿产资源规划（2016-2020年）》 冀东、攀西、包白、忻州－吕梁、宁芜庐枞等铁矿基地，引导区内资源向大型矿业集团集中。新建西鞍山、马城等一批大型矿山。推进公平税负，减轻铁矿企业负担，提高国内铁矿企业 商务部 的竞争力。1）基本形成绿色矿山建设新格局。新建矿山全部达到绿色矿山建设要求，生产矿山加快改造升级，逐步达到要求。树立千家 2017.5 国土资源部、财政部、环境保护部、国家质检总局、银监会、证监会 《关于加快建设绿色矿山的实施意见》 科技引领、创新驱动型绿色矿山典范，实施百个绿色勘查项目示范，建设50个以上绿色矿业发展示范区，形成一批可复制、能推广的新模式、新机制、新制度。2）构建矿业发展方式转变新途径。创新资源节约集约和循环利用的产业发展新模式和矿业经济增长的新途径，加快绿色环保技术工艺装备升级换代，加大矿山生态环境治理力度，大力推进矿区土地节约集约利用和耕地保护，引导形成有效的矿业投资等。落实战略性矿产资源有关规划要求，实施战略性矿产国内找矿行动，实现找矿增储。支持铁矿石、铜矿、稀土等国内重点矿 工信部、科技 《“十四五”原材料 山建设，遴选建设一批重要无机非金属矿产资源高效开发利用 2021.12 部、自然资源 工业发展规划的通 基地。建设符合产业政策的再生资源回收利用项目。鼓励企业 部 知》 规范开展境外资源勘探开发，建设采选冶一体化等综合性资源基地。到2025年，资源保障能力明显提升，构建稳定开放的资源保障体系，形成一批国内一流的大型重点矿产开发企业。 2022 中钢协及国家发改委、工信部、财政部等七部委 《基石计划》 通过增加国内矿产量、提升废钢回收和利用、开发海外铁矿资源等三大举措，实现对铁矿石供给和价格的话语权。首先力争实现一个目标：到2025年，实现国内矿产量、废钢消耗量和海外权益矿分别达到3.7亿吨、3亿吨和2.2亿吨，分别比2020年增加1亿吨、0.7亿吨和1亿吨。 资料来源：中华人民共和国中央人民政府官网，中国钢铁工业协会，华宝证券研究创新部 2.供给：海外整体供应稳定，国内矿供应有所保障 近年来全球铁矿石产量趋于稳定，产量地理分布集中，根据美国地质调查局数据， 2015-2022年，全球铁矿石产量在22.8-26.8亿吨之间波动，金属铁产量变化整体跟随铁矿石 产量变化趋势，在14-16.3亿吨之间波动。 图4：全球铁矿石、金属铁近年来产量变化 资料来源：美国地质调查局，华宝证券研究创新部 铁矿石产量集中在澳大利亚、巴西等国，2022年，铁矿石产量、金属铁产量全球排名前四的国家均为澳大利亚、巴西、中国、印度；各个国家的铁矿石产量全球占比份额与其金属铁产量全球占比份额相差无几，2022年澳大利亚、巴西、中国、印度的铁矿石产量和金属铁产量全球占比均分别为34%、16%、15%、11%。 图5：2022年全球铁矿石产量分布图6：2022年全球金属铁产量分布 资料来源：美国地质调查局，华宝证券研究创新部资料来源：美国地质调查局，华宝证券研究创新部 四大矿山（力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG）铁矿石年产量合计全球占比42%左右，尽管四大矿山近年来各自产量增减不同，但整体产量趋于稳定。2023年四大矿山的铁矿石产量分别为：力拓3.32亿吨，同比+2.28%；必和必拓2.54亿吨，同比-0.69%；