粕类周报：粕类周报供应扰动增加，粕类走势偏强

综合分析

美豆盘面偏强运行，主要受地缘扰动和宏观需求好转影响。近期需求数据一般，但大豆压榨利润改善，美豆油价格偏强，出口前景好转也对价格形成支撑。南美市场价格上涨主要因海运费上涨，出口受扰动但整体出口量仍高位。国内豆粕现货偏强，受检疫和到港影响，成交和提货量增加，市场需求好转。国内菜粕市场同样偏强，受豆粕影响和宏观带动，需求较前期改善但仍在低位，供应变化不大，预计整体偏强。

策略

单边：豆粕菜粕上涨与基本面关系不大，主要受宏观和地缘影响，预计偏强运行。套利：建议继续以MRM09价差缩小为主。期权：观望。

核心逻辑分析

1. 地缘冲突增加及出口前景好转推动美豆上涨
   美豆盘面大幅上涨，主要受地缘冲突和宏观因素带动。USDA供需报告整体中性，阿根廷产量下修对价格影响有限。美豆油价格上涨改善压榨利润，生柴需求有望继续改善，经贸会谈可能带动出口，市场对后续需求乐观。

2. 巴西报价上调，供应扰动增加
   巴西大豆报价上涨，受海运费影响。巴西产区天气影响收获进度，检疫影响卖货进度，出口量预计达1700万吨，国内需求良好，压榨利润增长，生柴掺混比例可能提高，市场扰动增加。

3. 供应不确定增加，成交明显改善
   豆粕盘面上涨受成本端和原油上涨带动，供应不确定性增加，月间价差大幅上涨。油厂开机率增加但提货积极性高，供应紧张，现货基差上涨，成交明显增加。豆粕库存高位但后续到港量下降，压榨利润逐步收窄，现货仍偏强。

4. 供应影响增加，菜粕盘面大幅上涨
   菜粕盘面偏强，受宏观和豆粕影响，海运费上涨导致发货推迟。市场需求一般但豆粕基差上涨带动需求改善。菜籽到港量增加，库存上升，颗粒菜粕供应稳定。国际菜籽偏强，进口利润亏损但前期买船充足，国内豆粕供应收紧可能带动菜粕需求增加，整体偏强。

宏观

巴拿马级货船海运费价格上涨。

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