行情回顾
美豆盘面呈现偏强运行，受干燥天气影响持续走强。南美市场报价小幅上涨，但新作上市后供应压力将逐步显现。国内豆粕和菜粕盘面均偏强，现货供应收紧带动看涨因素。豆菜粕价差缩小，豆粕近月月间价差下行，菜粕月间价差偏强。
基本面
- 国际大豆：月度供需报告显示库存上调至3.5亿蒲，高于市场预估，主要因种植面积上调。季度谷物库存达32.9亿蒲，高于预估。美豆出口改善，但总体供需偏宽松。南美巴西新作生长良好，机构评估丰产为主，出口量预计增加；巴西旧作出口和压榨良好，需求端支撑仍存；阿根廷旧作压榨和出口增加，压力有所缓解。整体国际大豆市场供应高位，价格压力存在。
- 国内大豆：油厂开机率增加但数量减少，提货量下降，库存下行。市场成交增加，基差较多，需求良好，远期供应不确定性支撑价格。截至1月23日，油厂大豆压榨量210.21万吨，开机率57.83%，大豆库存658.99万吨（减幅4.12%），豆粕库存89.86万吨（减幅5.13%）。
- 国内菜粕：需求逐步转弱，油厂开机停滞，菜籽供应量低，菜粕库存仍高。预计菜粕偏震荡，截至1月23日当周，沿海油厂菜籽库存6万吨（持平），菜粕库存0万吨（持平）。
逻辑分析
- 美豆：库存压力大，南美产量高位，需求端好转减缓下行速度。巴西天气良好，产量预估上调，价格仍有压力。阿根廷天气干燥带动作用有限。
- 国内大豆：后续到港量减少，供应不确定性大，现货支撑明显，但盘面利多已体现，上涨空间有限。中长期供应偏宽松，价格压力存在。
- 国内菜粕：进口价格高位，菜籽供应增加后压力将体现，菜粕盘面偏向下运行。豆菜粕价差整体扩大，南美天气支撑菜粕价格，不确定因素多。豆粕近月月间价差回落，上涨难度大；菜粕近月月间价差偏强，新增进口推迟。
交易策略
- 单边：上涨空间有限，建议短期观望，待高点抛空。
- 套利：MRM价差扩大。
- 期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
银河期货，iFind
