第一章综合分析与交易策略
周度数据追踪
核心观点及交易策略
- 原料煤方面：煤矿开工率提升，鄂尔多斯地区煤矿开工率71%，榆林地区42%，日均产量约300万吨，需求下转弱，坑口价弱势下跌。
- 供应端：煤制甲醇利润300-350元/吨，开工率高位稳定，国内供应持续宽松；美金价格大幅上涨，伊朗装置全停，欧美市场价格坚挺，内外价差缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗3月装货不足10万吨，4月进口预期45万吨左右。
- 需求端：MTO装置开工率低位，部分装置停车或负荷不满，传统下游二甲醚、醋酸、甲醛产能利用率有所提升。
- 库存方面：美伊战争导致国际海运费飙升，港口库存持续去库，截至3月11日，中国甲醇港口库存131.28万吨，较上一期减少13.07万吨，华东、华南地区库存快速去化。
- 综合观点：伊朗地区甲醇厂全面停产，市场担忧未来进口量大幅缩减，西北地区甲醇现货涨价，华东、华南地区库存快速去化，预计4月份进口降至30万吨附近，港口去库幅度超30万吨。
- 交易策略：单边低多，不追多；套利关注正套；场外卖看跌。
核心数据周度变化
- 供应-国内：本周国内甲醇开工负荷76.27%，较上周提升0.05个百分点，较去年同期提升4.27个百分点；西北地区开工负荷85.66%，较上周下降0.35个百分点，较去年同期提升0.48个百分点。
- 供应-国际：本周国际甲醇产量688009吨，较上周减少72900吨，产能利用率47.16%，环比降5.00%。
- 供应-进口：本周中国甲醇样本到港量12.27万吨，外轮10.15万吨，内贸船补充2.12万吨。
- 需求-MTO：江浙地区MTO装置周均产能利用率38.95%，较上周持平，全国烯烃装置开工率82.5%。
- 需求-传统：二甲醚产能利用率4.13%，醋酸产能利用率85.4%，甲醛开工率37.60%。
- 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.07万吨，环比降幅40.14%。
- 库存-企业：截至3月11日，生产企业库存52.31万吨，较上期降2.93万吨，订单待发26.53万吨，较上期降2.98万吨。
- 库存-港口：截至3月11日，港口库存131.28万吨，较上一期减少13.07万吨，华东去库9.56万吨，华南去库3.51万吨。
3GALAXY FUTURES
- 估值：西北地区化工煤弱势，内地甲醇竞拍价格大涨，内蒙地区煤制甲醇盈利480元/吨，陕北地区520元/吨，港口-北线价差480元/吨，港口-鲁北价差140元/吨，MTO亏损扩大，基差平稳。
其他分析
- 仓单与套利：未详细展开。
- 基差：平稳。
- 运费：未详细展开。
- 区域价差：未详细展开。
- 煤价：未详细展开。
- 利润：未详细展开。
- MTO精细化利润：未详细展开。
- 传统下游利润：未详细展开。
- 甲醇供应-开工率：国内开工率高位稳定。
- 甲醇供应-国际：国际产量下降。
- 甲醇供应-国内：国内供应持续宽松。
- 传统下游开工率：有所提升。
- 下游库存：未详细展开。
- 港口库存（卓创）：截至3月11日，港口库存131.28万吨。
- 港口库存（隆众）：未详细展开。
- 港口可流通货源：未详细展开。
- 样本企业库存：截至3月11日，生产企业库存52.31万吨。
- 样本企业订单代发量：截至3月11日，订单待发26.53万吨。
作者承诺
- 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
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