核心观点与关键数据
海外宏观：
- 中东局势与油价： 美国对伊朗打击升级影响原油储备释放，布油站稳100美元。市场对高油价担忧升温，远期价格预期持续回升，原油期货近远价差扩大。
- 超级央行周： 聚焦3/19 FOMC点阵图和鲍威尔发言、日央行加息指引。
- 中美经贸磋商： 3/14-17进行，重点是301关税。
- 科技大会： 3/16-19英伟达GTC大会和3/15-19全球光通信OFC大会，聚焦AI算力、GPU、CPO。
- 美股： 等待波动收敛，短期性价比初现，但抄底还为时过早，地缘风险、流动性担忧仍存，PCR持续下行。
- 美债： 收益率震荡上行，油价脉冲助推滞胀交易升温，美债收益率冲高，待上行至4.4-4.5%逐步做多。
- 黄金： 高位震荡，油价上涨推高通胀担忧，联储降息预期压缩；叠加美元上行引发的流动性风险，对黄金形成压制。
国内宏观：
- 宏观经济数据： 2月CPI、PPI均超预期改善，CPI同增1.3%，三年来首次站上1%；PPI同比-0.9%，降幅持续收窄。1-2月出口重回两位数大幅增长，同比21.8%，创近四年新高。2月信贷、社融均超预期，但结构分化，企业信用扩张提速，居民消费和地产仍弱。
- A股策略： 震荡分化，关注能源安全和景气修复。
市场复盘：
- 指数表现： 本周全A指数震荡小幅下行，科创&中小盘承压，创业板逆势上涨。创业板指、深证成指、沪深300涨幅领先，科创50、中证500、中证2000跌幅居前。
- 行业表现： 煤炭、电力、建筑装饰涨幅领先，军工、石油石化、综合跌幅居前。
- 行业估值： 计算机、电子、通信、综合、煤炭、军工行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
资金情绪：
- 交易活跃度： A股市场成交活跃度延续降温趋势，日均成交额与日均换手率均下行，行业轮动速率初步呈现高位回落趋势。电力、计算机、化工交易集中度提升显著。
- 恐慌情绪： 国内沪深300ETF周度隐含波动率提升，国内恐慌情绪加速升温；海外VIX指数下降，海外恐慌程度反转降温。
- 内资资金： 公募资金新发大幅放量，股票型ETF再度转向小幅净流出，主题指数ETF资金净流入居首，规模指数ETF资金净流出居前。融资资金再度转向净买入，加配电力、化工、公用，减配有色、通信、军工。
- 外资资金： 北向成交活跃度延续降温趋势，十大活跃股聚焦通信、电子、电力。
牛市进程：
- 十大牛市指标跟踪： 成交持续缩量，资金依然谨慎，预计A股延续震荡分化格局。
- 潜在风险： 成交额缩量趋势延续。
- 风险缓和： 有色行业拥挤度从高位加速回落，交易风险逐步出清。
研究结论
- 海外市场： 关注中东局势和油价走势，美股短期性价比显现，但抄底还为时过早，美债收益率预计继续上行，黄金高位震荡。
- 国内市场： 2月宏观数据超预期，但输入型通胀担忧加剧，A股预计延续震荡分化，关注能源安全和景气修复机会。
- 行业选择： 能源安全（煤炭、电力电网、算电协同、风电、储能等）、景气修复（存储、半导体、电力设备、机械、化工等）。
- 市场情绪： A股市场成交活跃度降温，资金情绪相对谨慎，行业轮动速率初步回落，热门主题拥挤度升温。
- 风险提示： 国内政策不及预期、海外地缘政治扰动。
