动力煤周报：港口累库，价格下行

核心观点

本周国内动力煤价格加速下行，秦皇岛港5500K动力煤报价729元/吨，周环比下跌14元/吨。主产区煤矿生产恢复，北方供暖接近尾声，居民用电季节性回落，工业用电支撑有限，市场重回供需宽松格局。北港库存大幅回升至649万吨，周环比增82万吨，显示终端采购积极性不足。

关键数据

• 进口数据：2月煤炭进口3094.27万吨，同比下降9.95%；1-2月累计进口7722.2万吨，同比增长1.5%。
• PPI数据：2月PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄。
• 港口库存：秦皇岛港库存649万吨，周环比增82万吨。
• 运价指数：沿海煤炭运价指数报724.18点，环比走高；BDI指数报1972点，边际走低。
• 价格指数：环渤海Q5500指数报689元/吨，环比持平；郑煤主力合约较5500大卡现货溢价72.4元。
• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤现货价117.4美元/吨（截至2月20日）。

研究结论

中东地缘冲突对国际煤价形成支撑，但尚未传导至国内。气温回暖下国内暂无供应紧张局面，市场氛围偏空，煤价弱势运行。淡季供需宽松格局下，终端采购不足导致北港库存持续累积，预计短期内煤价仍将承压。