一周复盘及观点
1.1 一周复盘：商品走势分化，仅部分能化品表现偏强
- 本周（03.16-03.22）商品走势分化，仅部分能化品表现偏强。
- 板块表现顺序：煤化工 > 能源 > 油化工 > 黑色金属 > 农产品 > 有色金属 > 贵金属。
- 前半周市场增量消息有限，窄幅震荡；下半周消息逐渐增加。
- 美联储按兵不动，鲍威尔表态偏鹰，市场降息预期下修，担忧未来加息，贵金属与有色金属下跌加速。
- 周四以色列攻击伊朗油气设施，伊朗扬言报复，油价、化工品上涨，但周五小幅回落。
- 黑色和农产品整体窄幅震荡。
1.2 下周展望：战争形势复杂，建议谨慎观望
- 宏观逻辑主导市场，战争升级：以色列袭杀伊朗高级领导人拉里贾尼，袭击伊朗油气设施，伊朗威胁报复。
- 美联储鹰派按兵不动，市场担忧加息和全球需求走弱，除能化外大部分商品下跌。
- 下周美国两栖登陆部队将抵达中东，战争升级风险存在，但特朗普政府或寻求与伊朗和谈，形势复杂。
- 能源供需缺口存在，只要霍尔木兹海峡未通航，能源商品有上涨基础，油价上涨利空贵金属和有色金属。
- 下周商品表现预期：能源、化工 > 农产品 > 黑色金属 > 贵金属、有色金属。
- 市场预期反转风险高，波动率将处高位，建议观望为主，待形势明朗、波动率下降再操作。
汇率及利率数据跟踪
- 美元指数走弱，10年期美债收益率上行。
- 以色列攻击伊朗油气设施，战争升级倾向，油价上涨。
- 美国2月PPI同比3.4%，核心PPI3.9%创一年新高，引发市场对未来通胀担忧。
- 高通胀下，美联储按兵不动，部分表态偏鹰。
上游原料价格
- 美伊战争延续，霍尔木兹海峡航运未修复，油价上涨。
- 油价上涨、下游补库需求释放利多焦煤，但国内供应偏松、终端需求未强劲改善，焦煤价格震荡。
生产端高频数据
- 多数商品生产端数据改善，仅PE产能利用率、玻璃和纯碱生产指标小幅下降。
- 1-2月工业增加值同比增速6.3%，超市场预期。
库存端高频数据
- 金银库存继续小幅下降。
- 多数工业品库存去化，如五大材年内首次去库。
- 铜、铝、PTA等商品库存仍在累积，生猪库存压力较大。
需求端高频数据
- 房地产高频指标多数向好：16城二手房销售面积上升，全国二手房挂牌量回落，30大中城市商品房销售面积上升。
- 政府债发行和净融资规模上升。
- 地铁客运量、航班执行率、螺纹钢表观消费量、电厂日耗均上升。
重点商品基差
商品比价
总结与展望
- 能源、化工 > 农产品 > 黑色金属 > 有色金属、贵金属。
- 战争形势莫测，建议暂时观望。
风险提示
