核心结论：价格变化显著，盈利预期向好，坚守泛AI与涨价两大链条。
大势研判：二季度经济增长改善，投资端发力提振有效需求，PPI回正推动全社会信心回暖。国内政策基调偏暖，注重释放投资潜力，争取更好结果。外部不确定性仍存，但改善概率更大，美伊等地缘冲突可能阶段性缓和。
市场：经历调整后，市场有望展开由盈利支撑的第二阶段上涨行情。价格改善、增长预期向好、外部扰动缓释是主要驱动因素。
配置逻辑：上涨驱动由估值切换到业绩，重点把握泛AI产业链和涨价链条。
风格前瞻：
- 成长风格：有望迎来第二阶段业绩支撑的新一轮上涨行情，重点关注泛AI产业链，如算力端（高端光模块、存储、数据中心建设等）、算力配套（半导体设备、光纤、液冷、供配电系统等）和应用端（机器人、游戏、软件等）。
- 消费风格：整体上预计难以出现可观或持续性行情，主要以短暂催化、高切低轮动或补涨的阶段性机会为主。
- 周期风格：将继续存在较多景气改善类机会，涨价将继续成为一条重要市场主线，如化工品、原油及油化制品、能源金属、工业金属、机械设备等。
- 金融风格：前期有望出现因高股息逻辑而支撑的阶段性机会，但主要作为成长风格良性调整期的避险选择，并非中期主线。
行业配置：业绩和景气为核心，重视成长风格和景气周期品。
- 泛AI-算力：高端光模块即将放量，PCB掀起涨价潮。
- 泛AI-算力配套：存储进入超级周期，多家国内半导体生产厂商业绩高增；数据连接要求提升光纤用量，液冷成为散热主流需求；数据中心建设将继续扩张，电源稳定供应是关键要素。
- 泛AI-应用：我国机器人产业具备先发优势，软件领域正迈向新阶段。
- 涨价-原油：地缘政治扰动对原油价格形成强支撑，油气板块受益。
- 涨价-油化/化工：原料涨价带动化工品价格普涨，长周期视角下景气持续改善。
- 涨价-储能链：储能明确为国家新兴支柱产业，海外需求边际攀升；绿色能源系统建设需求扩张，电网设备迎扩张机遇；储能装机带动电池需求上行，能源金属价格继续上涨；工业金属出现新领域边际增量，锂电材料持续受益于储能。
- 高景气-机械设备：行业营收、盈利双增，出海维持高景气状态；各热点主题有望对机械设备板块形成多点催化。
- 多催化-国防军工：美以伊冲突悬而未决，军工板块热度有望延续；继续强调军工跟随创业板上涨的确定性。
风险提示：相关预测存在方向性偏差；历史复盘的局限性和学习效应；国内经济下行压力超预期；地缘冲突再起或全面升级；美国经济超预期下行等。
