核心要点及策略
- 月间价差：估值低，买入机会。
- 碳酸锂现货和锂辉石价格：碳酸锂SMM估价159000元/吨，周内涨3750元/吨（涨幅2.4%）；锂云母5050元/吨，周内跌140元/吨（跌幅2.7），成本降3290元/吨；锂辉石6%2210美元/吨，周内涨55美元/吨（涨幅2.6%），成本增3374元/吨。
- 碳酸锂基差、月差：相关品种的比价关系，碳酸锂：电池级-工业级价差。
- 锂盐厂周度开工、产量提升：碳酸锂冶炼周度开工57.12%（+2.03%），碳酸锂周度产量23426吨(+836吨）。
- SMM预估3月碳酸锂产量环增28%，仍待观察：3月中国碳酸锂产量10.64万吨，环比+28%；主要来自盐湖。
- 矿端进口重点关注津巴布韦新政、澳矿增产进度：2025年12月锂精矿进口62.8万吨，环降4.95万吨；津巴布韦禁止出口锂矿，澳矿增量主要来自泰利森三期。
- 2月份智利碳酸锂和硫酸锂出口中国环降1万吨：2月智利碳酸锂总出口26848吨，环比增长0.4万吨，其中对中国出口22381吨，环比增0.54万吨；硫酸锂出口环比降1.57万吨。
- 正极材料：SMM预估3月份三元、铁锂产量分别环比+19.3%、23.6%；正极材料：铁锂、三元周度产量分别环增5.2%、2.5%。
- 终端：储能中标容量同比高增：1月份新能源汽车销量94.5万辆，同比+0.11%；2月中标容量26.4GWh，环比增3.3GWh（+14%），累计为49.5GWh，同比增26.72GWh（+117%）。
- 关注月度库存季节性图对碳酸锂价格方向和强度的指引：2月份库存5.84万吨，环比降0.29万吨；3月最后一个交易日注销仓单。
- 钽、铌价格持续大幅上涨：一定程度表明云母端产量提升有困难。
- 持续关注钠的价格。
- 钾肥价格近期小幅下调：2025年4月16日起停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易；2025年6月12日，中国钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR；7月中旬有关部门召开钾肥保供稳价会议。
- 盘面利润波动较大。
- 平衡表：供需计算紧平衡，要考虑辉石会不会短缺？预计3月份锂盐厂产量环增28%，进口预计大增，正极排产环增19-23%，3月份可能刚好平衡或略有紧缺。
研究结论
- 3月份碳酸锂产量预计环增28%，主要来自盐湖；进口预计大增，正极排产环增19-23%，供需可能刚好平衡或略有紧缺。
- 津巴布韦禁止出口锂矿，需关注非洲矿出口；澳矿增量主要来自泰利森三期。
- 储能中标容量同比高增，新能源汽车销量稳定增长。
- 钽、铌价格大幅上涨，表明云母端产量提升有困难。
- 钾肥价格近期小幅下调，需关注保供稳价会议。
- 平衡表显示供需紧平衡，需考虑辉石是否短缺。
