核心观点与策略
- 策略观点：3月观望为主。
- 平衡表动态评估：需关注边际变化对价格波动的影响。
国内供应
- 开工与产量：周度开工环比提升，各工艺端均提升；3月碳酸锂产量预计环增28%；关注回收料套保供应情况。
- 交易所要求：对基准交割品的水分和杂质要求更严格。
- 金鑫矿业：预计3月全面达产，关注实际进展。
国外供应（进口）
- 重点关注：锂辉石、碳酸锂进口情况，特别是南美资源国有化、津巴布韦出口禁令、澳洲增产影响。
- 智利出口：1月碳酸锂和硫酸锂出口环比大增，2月碳酸锂出口环比增约0.54万吨。
需求
- 产量预估：3月三元、铁锂产量预计分别环比+19.3%、23.6%。
- 固态电池：持续关注，政策支持力度大，当前多关注磷酸铁锂需求增加。
- 出口退税：2026年4月1日起逐步下调、取消电池产品增值税出口退税。
库存
- 周度库存：持续下降，本周9.94万吨（-720吨），去库力度小于上周。
- 仓单：截至本周五为36330吨，周内降2131吨（其中厂库仓单+480吨）。
- 锂矿库存：可售周度库存11.3万吨（计LC当量1.5万吨），环降2.8万吨矿。
估值
- 外采锂辉石、锂云母现金净流入：分别约0.61万元/吨、-0.38万元/吨（按主力合约估算）；按SMM现货估价计算，分别约0.52万元/吨、-0.47万元/吨。
平衡表
- 3月供需：可能刚好平衡甚至略有紧缺，考虑盐湖季节性提开工、3月进口预计大增、电池抢出口最后时间节点等因素。
数据图表追踪
- 月间价差：远月或仍可以买。
- 周内碳酸锂跌幅大于原料：碳酸锂SMM估价155250元/吨，周内跌16750元/吨（跌幅9.7%）；锂云母、锂辉石价格也同步下跌。
- 碳酸锂基差、月差：相关品种比价关系及电池级-工业级价差。
锂盐厂开工、产量
- 开工率：碳酸锂冶炼周度开工55.09%（+1.73%），各工艺端均提升。
- 产量：碳酸锂周度产量22590吨（+768吨），各工艺端均贡献增量。
SMM预估3月碳酸锂产量
- 总量：10.64万吨，环比+28%；较1月份增0.85万吨。
- 工艺端增量：辉石端增0.55万吨，云母端增0.1万吨，盐湖端增0.1万吨，回收增0.11万吨。
矿端进口
- 12月进口：62.8万吨，环降4.95万吨，主要受澳矿减量影响。
- 津巴布韦新政：禁止出口锂矿，关注非洲矿出口情况。
- 澳矿增产：泰利森三期项目稳步推进，Ngungaju工厂7月复产，MIN调高产量指引。
智利出口
- 2月出口：碳酸锂总出口26848吨，环比增0.4万吨，其中对中国出口22381吨，环增0.54万吨；硫酸锂出口环比降1.57万吨。
正极材料
- SMM预估：3月三元、铁锂产量分别环比+19.3%、23.6%。
- 周度产量：铁锂、三元周度产量分别环增8.4%、5.8%。
终端
- 新能源汽车销量：1月全国销量94.5万辆，同比+0.11%。
- 储能中标容量：总规模仍在季节性高位。
库存季节性图
- 2月库存：5.84万吨，环比降0.29万吨。
- 3月注销仓单。
其他品种价格
- 钽、铌：价格持续大幅上涨，表明云母端产量提升有困难。
- 钠：价格持续关注。
- 钾肥：价格本周小幅下调。
盘面利润
研究结论
- 3月供需平衡表：经重新估算，3月份可能紧平衡，需持续跟踪外矿及锂盐进口情况。
