核心观点及策略
- 策略观点：3月观望为主。
- 平衡表需动态评估：洞察边际变化带来价格波动。
国内供应
- 开工与产量：周度开工环比提升，各工艺端均提升；3月份碳酸锂产量预计环增28%；关注回收料的套保供应情况；交易所对基准交割品的水分和杂质要求更严格。
- 金鑫矿业：国城矿业参股的金鑫矿业预计3月份全面达产，关注其实际进展。
国外供应（进口）
- 重点关注：锂辉石、碳酸锂的进口情况，特别是南美资源国有化、津巴布韦出口禁令、澳洲增产的影响。
- 智利出口：1月份智利出口碳酸锂和硫酸锂环比大增，2月份碳酸锂出口环比增约0.54万吨。
需求
- 产量预估：3月份三元、铁锂产量预计分别环比+19.3%、23.6%。
- 固态电池：持续关注，政策支持力度大，当下多关注磷酸铁锂的需求增加。
- 出口退税：2026年4月1日起逐步下调、取消电池产品增值税出口退税。
库存
- 周度库存：持续下降，本周9.94万吨（-720吨），去库力度小于上周。
- 仓单：截至本周五为36330吨，周内降2131吨（其中厂库仓单+480吨）。
- 锂矿可售库存：11.3万吨（计LC当量1.5万吨），环降2.8万吨矿。
估值
- 外采锂辉石、锂云母现金净流入：分别约0.61万元/吨、-0.38万元/吨（按主力合约估算）；按SMM现货估价计算，分别约0.52万元/吨、-0.47万元/吨。
- 历史均价对比：2022年辉石均价4331美元/吨，2023年辉石均价3640美元/吨。
平衡表
- 3月份供需：可能刚好平衡、甚至略有紧缺，考虑盐湖端季节性提开工、3月份进口预计大增、3月电池抢出口最后时间节点等因素。
数据图表追踪
- 月间价差：按SMM评估，远月或仍可以买。
- 周内碳酸锂跌幅大于原料：碳酸锂SMM估价155250元/吨，周内跌16750元/吨（跌幅9.7%）；锂云母5190元/吨，周内跌410元/吨（跌幅7.3%）；锂辉石2155美元/吨，周内跌217美元/吨（跌幅9.1%）。
- 碳酸锂的基差、月差：相关品种的比价关系。
- 锂盐厂周度开工、产量提升：碳酸锂冶炼周度开工55.09%（+1.73%），碳酸锂周度产量22590吨（+768吨）。
- SMM预估3月碳酸锂产量：环比+28%，仍待观察。
- 矿端进口：重点关注津巴布韦新政、澳矿增产进度。
- 2月份智利出口：碳酸锂和硫酸锂出口中国环比增0.54万吨。
正极材料
- SMM预估：3月份三元、铁锂产量分别环比+19.3%、23.6%。
- 周度产量：铁锂、三元周度产量分别环增8.4%、5.8%。
终端
关注点
- 月度库存季节性图：对碳酸锂价格方向和强度的指引。
- 钽、铌价格：持续大幅上涨，表明云母端产量提升有困难。
- 钠的价格：持续关注。
- 钾肥价格：本周小幅下调。
盘面利润
研究结论
- 平衡表：经重新估算，3月份可能紧平衡。
- 后续跟踪：外矿及锂盐进口仍待跟踪。
