当前电力设备行业正处于从“高增长”向“加速度增长”切换的关键节点，具备较强的持续性和确定性。2022年新能源行业“景气投资”失效的原因在于缺乏向上的盈利增速改善（Δg），而电力设备行业正实现从“高增长”向“加速度增长”的关键切换，具备“G与Δg两手抓”的景气投资新范式。
能源安全是地缘扰动下的长期命题，将重塑全球主要国家的能源政策，从供给侧重塑、增强能源体系韧性、扩大战略储备三个方面推动电力设备需求刚性增长。供给侧重塑方面，风电、光伏、核电等清洁能源将加速发展，为上游发电装备带来确定性的增量市场；增强能源体系韧性方面，电网数字化、智能化升级成为关键，新型电力系统建设将拉动全链条电力设备投资；扩大战略储备方面，长时储能与分布式能源系统将迎来政策性强制配储的红利期。
根据景气投资方法论，短期维度，Δ类指标（Δ利润增速>Δ收入增速>ΔROE）对股价指引最强。2026年应重点配置“盈利增速持续改善且绝对增速较高”的品种，优选电力设备细分行业中兼具G和Δg的方向。除景气外，与能源安全高度挂钩的细分品种将享受估值的进一步再定价。应重点关注以下四个方向：
- 电池储能：能源安全战略储备的核心，受益于电网调峰调频、新能源强制配储及用户侧需求，同时技术进步带来的成本下降以及新场景渗透创造新的增长加速度；
- 电网设备：能源自主的“大动脉”，投资逻辑已发生质变，从“公用事业”到“科技成长”，AI数据中心是电网设备的“超级引擎”，创造前所未有的刚性新需求，同时中国企业在全球电网设备市场具备显著优势；
- 算电协同：这是AI为电力设备带来的全新Δg，空间广阔，是破解AI算力激增与能源约束的关键，已上升为国家战略部署，带来前所未有的发展确定性和资源倾斜；
- 自主“油田”：风光核，能源供给侧的本土化主力，其战略地位在能源安全框架下获得重估，中国在“风光核”领域已建立起全球性的竞争优势，具备强大的出海潜力。
风险提示：宏观政策超预期变动、地缘政治恶化风险、产业政策发生变化风险。
