新能源及有色金属周报：莫桑比克进入减产阶段，中东减产不及预期

重要数据 铝 截至2026-03-13，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24960元/吨，华东现货升贴水-130元/吨，中原地区现货升贴水-290元/吨，佛山地区现货升贴水-190元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)33.9美元/吨。 供应：截至2026-03-13，电解铝建成产能4542.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4494.6万吨，周度环比+1.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量32.26万吨，周度环比变化+2.52万吨，铝板带箔周度产量35.81万吨，周度环比变化+0.70万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率65.00%，周度环比变化+2.00%，铝板带龙头企业开工率70.00%，周度环比变化+1.00%，铝箔龙头企业开工率72.90%，周度环比变化+0.00%，铝型材开工率51.80%，周度环比变化+7.30%。 库存：截至2026-03-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存129.4万吨，周度变化+3.8万吨，铝棒库存38.6万吨，周度变化-1.2万吨。截止2026-03-13，LME铝库存445300吨，上期所仓单库存361968吨。 利润：截至2026-03-13，电解铝行业加权生产成本在16298元/吨元/吨左右，即时生产利润8822元/吨。 氧化铝 截至2026-03-13，氧化铝主力合约价格收盘于2956元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2690元/吨，河南地区现货价格2705元/吨，山东地区现货价格2655元/吨，贵州地区现货价格2765元/吨，广西地区现货价格2715元/吨，进口氧化铝价格FOB304美元/吨。 供应：截至2026-03-13，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9370万吨，周度环比变化+20万吨，开工率82.10%。 成本：截至2026-03-13，几内亚铝土矿网站报价63.0美元/干吨，海运费26.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。由于运费波动，目前几内亚海运费上涨至29美元/湿吨，环比上涨超5美元/吨，且由于运费不稳可能会影响发运量。 库存：截止2026-03-13，全国氧化铝总库存量577.0万吨，周度环比变化+4.8万吨。电解铝厂原料库存385.7万吨，周度环比变化+2.6万吨·。站台和港口库存143.5万吨，周度环比变化-1.3万吨，港口库存31.8万吨，周度环比变化+4.5万吨，氧化铝厂内成品库存16.0万吨，周度环比-1.0万吨，仓单库存375460吨。 利润：截止2026-03-13，按进口矿64.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2866元/吨，生产盈利-176元/吨，使用国产矿生产完全成本2743元/吨，生产利润-53元/吨。氧化铝进口盈亏-28元/吨。 铝合金 截至2026-03-13，期货主力合约价格收盘于23655元/吨，江西保太报价24700元/吨，民用生铝采购价格18600元/吨。 库存：铝合金社会库存5.8万吨万吨，周度环比变化-0.5万吨，厂内库存7.5万吨，周度环比变化-0.9万吨。 成本：ADC12理论总成本23980元/吨，理论利润720元/吨。 市场分析 铝：海外供应端方面再出变动，莫桑比克电解铝厂如预期进入停产阶段，但卡塔尔电解铝厂在减产40%后暂停减产，以关注战事变化，这使得铝价短线承压。中东事件仍在持续，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，当地原料及能源供应仍存在担忧。海外库存持续下滑，LME升水处于高位，海外局面依旧利多铝价。国内方面，需要关注下游消费的复苏情况，目前社会库存仍在累库中，铝棒库存呈现消费复苏库存转头去库迹象。在不考虑衰退交易的前提下，长期来看卡塔尔的关停对供给端造成了实质性影响，海外电力缺口造成电价持续上涨趋势不变，铝价上涨空间依旧可期。 氧化铝：在供给过剩长期不改的背景下，运费造成对铝土矿供应的担忧成为当前的主要交易点，运费持续上涨，国内氧化铝厂对涨价接受度较差，使得几内亚FOB价格承压回落将会影响到矿商的发运积极性。此外广西氧化铝新增产能箭在弦上，对铝土矿存在刚性需求。现货市场方面，国内现货价格受运费上涨影响和盘面的拉动到厂价格上调，澳洲FOB价格快速回落已经跌破300美元/吨，但海运费上涨使得进口窗口难以打开。虽然社会库存持续增加，过剩格局持续未改，但盘面升水有利于缓解现货销售压力，在国内新增产能增量没释放的情况下，国内现货价格存支撑，短期绝对价格均在博弈运费造成的不确定性。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。套利：中性 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨.......................................................................................