东方电缆欧洲海缆订单超30e国内外海风共振持续放海外海风电

核心观点与关键数据

• 欧洲海风市场景气度上行：欧洲海风战略地位持续上升，前瞻指标拍卖体量与FID体量庞大，政策引导下设备招标和项目建设加速。
• 海外电力互联需求高增：欧洲、东南亚海底互联规划庞大，海外海缆供需缺口明显，公司预期切入该市场。
• 公司海外订单加速落地：累计获得欧洲海风订单超30亿欧元（集中在英国市场），今年英国AR7项目设备招标预期有新增订单催化。

在手订单与业绩预期

• 在手订单充足且结构好：海风及海洋电力互联项目（含敷设）在手订单达140亿欧元，其中500kV相关订单占比预计达50-60%。
• 业绩拐点向上：预计2025年Q4及2026年Q1进入业绩拐点向上通道，2025年Q3仅确收青州五七/帆石部分海缆，后续青州五七持续交付，帆石一首回2025年10月底完成安装，次回冬季开始安装，帆石二2025年Q3开始施工进入排产，InchCape首回85km海缆2025年10月末完成敷设，上述项目预计2026年逐步确收。
• 2026年业绩高兑现：在手订单充沛且高价值海缆占比高，推动2026年业绩高兑现。

研究结论

• 国内外海风与电力互联需求共振：公司作为龙头充分受益，业绩预期持续改善。