2025年报点评：市场交投活跃驱动业绩增长，看好AI赋能业务发展前景

同花顺2025年年报显示，公司业绩实现高增长，主要得益于市场交投活跃和AI赋能业务发展。2025年营业总收入60.29亿元，同比增长44%；归母净利润32.05亿元，同比增长75.79%。Q4营业总收入27.68亿元，同比增长49.46%；归母净利润19.99亿元，同比增长183.79%。

分业务看，广告及互联网业务推广服务同比增速最快，达到70.98%，主要由于用户活跃度提升和金融客户需求增加。增值电信服务同比+20.71%，主要系证券市场回暖。基金销售及其他交易手续费等其他业务同比+14.24%，软件销售及维护同比+12.12%。营收占比方面，广告及互联网业务推广服务占比提升近22个百分点，其他业务板块合计占比下降。

合同负债高增，奠定2026年收入基础。2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金同比+77.70%，2025年同比+37.10%。合同负债方面，2025年前三季度同比+113.41%，2025年同比+19.05%。公司营业总成本同比+12.92%，毛利率进一步提升至91.54%。销售费用同比+28.24%，主要系加大营销推广力度；管理费用同比+10.71%，财务费用同比+39.37%，研发费用同比-4.04%。

公司持续加大AI投入，提升多业务领域竞争力。通过迭代升级个人投资助理“问财”，提升投资决策支持能力。依托“问财”大模型能力，推出数据可视化智能体，拓展金融分析及公共服务等领域应用场景。

投资建议：公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，拥有显著竞争优势，看好其发展前景。预计2026、2027、2028年摊薄EPS分别为7.63、8.87、10.46元，对应PE分别为42.09、36.19、30.68倍，维持“增持”评级。

风险提示：AI研发赋能业务不及预期风险；股市系统性调整风险；基金发行放缓风险；基金代销市占率下滑风险；股民等新开户快速下降风险。