光伏设备龙头，受益于新技术趋势与半导体国产替代

核心观点与关键数据

• 公司定位与优势：迈为股份是全球领先的太阳能电池生产设备供应商，尤其在HJT异质结高效电池生产线和全自动太阳能电池片丝网印刷线领域具备核心优势。公司深耕光伏电池领域，与隆基、通威等主流厂商保持长期合作，客户黏性强。同时，公司积极向显示面板和半导体领域拓展，实现多领域协同发展。
• 光伏设备业务：
  • HJT设备优势：公司是全球率先实现HJT整线交付并推进量产验证的设备厂商之一，具备稳固的市场地位。2026年1月，公司HJT电池组件转换效率达到26.92%，创世界记录。
  • 太空光伏趋势：随着美国电力需求增长和太空数据中心发展，太空光伏市场空间巨大，异质结技术因其低成本、易量产等优势，有望成为太空光伏的主要技术路径之一，为公司带来新的增长机会。
  • 钙钛矿叠层布局：2026年3月，公司拟投资35亿元建设钙钛矿叠层电池成套设备项目，进一步巩固其在下一代光伏技术领域的领先地位。
• 半导体设备业务：
  • 国产替代机遇：公司聚焦高壁垒、高价值量的核心设备赛道，如刻蚀、薄膜沉积等前道设备，以及晶圆切割、研磨、抛光、键合等后道设备，受益于国产替代趋势。
  • 客户与订单：公司已与长电科技、通富微电等头部客户建立紧密合作，半导体设备订单饱满，收入快速增长。2025年上半年半导体收入达1.27亿元，同比增长120%。
  • 产能扩张：2026年3月，公司控股子公司宸微设备拟投资15亿元建设半导体装备研发制造项目，提升技术水平和生产能力。
• 财务预测与估值：
  • 预测数据：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为83.5/93.5/113.8亿元，归母净利润分别为7.7/10.8/14.1亿元，EPS分别为2.74/3.86/5.05元。
  • 估值水平：当前股价对应预测EPS的PE倍数2025/2026/2027年分别为90/64/49倍。相对估值方面，公司估值略高于光伏设备企业，但低于半导体设备企业。
  • 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、海外光伏需求及政策变化、半导体设备业务拓展不及预期、市场空间测算偏差等。

研究结论

迈为股份凭借其在光伏设备领域的核心优势，以及前瞻性的多领域布局，有望在太空光伏和钙钛矿叠层电池等新兴市场中获得显著增长机会。同时，公司在半导体设备领域的快速发展，有望成为公司新的增长引擎。综合来看，公司具备较高的成长性和投资价值，首次覆盖给予“增持”评级。