机械设备行业跟踪周报：推荐估值回落的半导体设备板块；看好受益于技术迭代的光伏设备龙头

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐估值回落的半导体设备板块；看好受益于技术迭代的光伏设备龙头 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、晶盛机电、恒立液压、迈为股份、先导智能、华测检测、柏楚电子、奥特维、杰瑞股份、拓荆科技、长川科技、富创精密、金博股份、杭可科技、高测股份、绿的谐波、奥普特、新莱应材、芯源微、利元亨、海天精工、至纯科技、联赢激光、纽威数控、道森股份、瀚川智能。 2.投资要点： 光伏设备：技术迭代拉长设备行业景气周期，龙头厂商持续受益。 （1）硅片先进产能并没有过剩。各环节争相扩硅片的重要原因是为提高产业链的综合话语权，我 们预计未来行业分化会加剧，落后产能将退场。且目前18x/210大尺寸先进产能仍较为稀缺，长期来看N型电池片的高转换效率需要新一代单晶炉，2024年后有望迎来新一轮替换。（2）切片代工渗透率有望大幅提升。高测股份预计2022年归母净利润7.6-8.2亿元，同比增长340%-375%，归母净利润中位数为7.9亿元，同比增长357%，大超市场预期。目前公司切片代工客户已触及隆基、晶澳等头部客户，未来薄片化趋势下代工需求有望进一步提升。而公司目前规划的2024年达产52GW，预计届时仅占当年硅片出货量的10%左右，我们认为代工业务低渗透率将持续爆发。 （3）HJT较PERC和TOPCon有显著优势，是电池片最终解决方案。HJT优势体现为：短期设备更成熟，中期降本路径明晰，长期转换效率更高，故新增电池片市场扩产HJT技术确定性较高。 （4）组件环节的频繁技术迭代带来存量更新市场空间。随着单GW组件投资额不断降低，设备投资回收期缩短，且组件环节技术迭代迅速，降本驱动下组件设备更新换代十分频繁，导致实际市场空间远大于新增装机带来的空间。重点推荐硅片设备龙头晶盛机电、电池片设备HJT整线龙头迈为股份、切割设备龙头高测股份、组件设备龙头奥特维、热场龙头金博股份。 半导体设备&零部件：2022下半年利空相继落地，板块深度回调具备投资性价比。 从10月份美国制裁新规到12月份美国商务部发布的实体清单，下半年半导体行业利空相继落 地，叠加下游晶圆厂招标放缓，整个板块经历较为充分的调整，估值处在历史底部区间，当前位置已经具备较好投资性价比。展望2023年，我们预计以中芯国际为代表的头部晶圆厂有望启动新一轮招标，将支撑半导体设备新一轮行情。半导体设备重点推荐至纯科技、长川科技、拓荆科技、芯源微、万业企业、华海清科、北方华创、中微公司、华峰测控、盛美上海，关注精测电子。零部件重点推荐新莱应材、富创精密。 通用自动化：短期景气度企稳回暖，中长期受益产业升级+进口替代。 制造业景气回暖，建议关注两条主线：（1）短期需求企稳回暖。从制造业库存周期以及前瞻性信 贷指标来判断，我们预计本轮通用设备的周期拐点有望于23Q1或Q2启动。重点推荐国茂股份、纽威数控、海天精工、国盛智科、欧科亿、华锐精密，建议关注伊之密、海天国际、创世纪、拓斯达。（2）中长期受益产业升级+进口替代。重点推荐怡合达、科德数控、绿的谐波、埃斯顿。 风电设备：2023年装机有望高增长，零部件需求&成本同时边际改善，迎盈利拐点。 短期来看，随着第一批风光大基地快速推进，2022年我国风电大规模招标重启，将支撑2023年 风电装机量大幅提升，竞争格局更优、盈利能力边际改善的零部件环节有望深度受益。重点推荐新强联、恒润股份、中际联合，建议关注�洲新春、长盛轴承、亚星锚链。 锂电设备：持续受益于国内外动力&储能锂电扩产，关注叠片机&复合铜箔等新技术趋势。1）锂电电芯段的设备技术仍在持续迭代：软包占比持续提升&长薄型方形电池快速发展，带动叠片机需求，叠片机本身也处于技术迭代期，技术路线包括Z字叠、热复合叠片、卷叠等，目 前我国Z字叠片的切叠一体机成为发展趋势，能够提升叠片良率&效率。2）下游传统铜箔厂商扩产动力&能力充足，带动铜箔设备需求高增。6微米以下的极薄铜箔盈利性更强，出货占比持续提升带动铜箔厂盈利能力提升，且铜箔设备投资回本周期仅需2年左右，下游锂电铜箔厂扩产动力&能力充足。3）复合铜箔渗透率持续提升，目前主流技术路线为两步法，未来有望实现一步法量产。看好海外市场拓展加速，稀缺性凸显，盈利能力持续提升的国产龙头设备商。重点推荐先导智能、杭可科技、东威科技、道森股份、利元亨，建议关注骄成超声、海目星。 工程机械：看好2023年龙头业绩企稳回升，成本端压力缓解释放业绩弹性。 我们判断2023年工程机械有望企稳回升，其中国内市场2022年受疫情及地产拖累，下游开工 项目延后，开工率较低，销量下滑幅度较大，我们判断2022年国内市场在开工率修复、低基数下有望实现正增长。出口方面，2022年亚洲、北非、美洲等地区预计均实现50%以上增长，在海外品牌产品提价背景下，国产品牌产品性价比优势凸显，2023年行业出口仍有望继续保持30%-50%增速。我们预计2023年工程机械行业有望企稳回升，全球化进入兑现期，重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续 2023年01月02日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师朱贝贝 执业证书：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师黄瑞连 执业证书：S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 研究助理刘晓旭 执业证书：S0600121040009 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 机械设备沪深300 -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% -36% 2022/1/42022/5/42022/9/12022/12/30 相关研究 《2023年看好技术进步和自主可控背景下机械行业的优秀成长公司》 2022-12-25 《半导体设备进口替代逻辑持续强化；看好顺周期率先受益的通用自动化板块【勘误版】》 2022-12-18 1/36 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息16 5.行业重点新闻31 6.公司新闻公告32 7.重点高频数据跟踪33 8.风险提示35 2/36 东吴证券研究所 图表目录 图1：12月制造业PMI为47.0％，较上月下降1pct33 图2：11月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.3%33 图3：11月金属切削机床产量5.0万台，同比-13.20%34 图4：11月新能源乘用车销量59.8万辆，同比+58.2%（单位：辆）34 图5：11月挖机销量23680台，同比+15.80%（单位:台）34 图6：11月小松挖机开工97.9h，同比-11.3%（单位：小时）34 图7：11月动力电池装机量34.3GWh,同比+64.5%（单位：GWh）34 图8：10月全球半导体销售额468.6亿美元，同比-4.60%34 图9：11月工业机器人产量4.01万台/套，同比+0.30%35 图10：11月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.3万台,同比-4.30%（单位：万台）35 表1：建议关注组合4 3/36 东吴证券研究所 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、长川科技、拓荆科技、富创精密、华海清科、华峰测 半导体设备控、新莱应材、芯源微、万业企业、精测电子、汉钟精机、英杰电气、至纯科技、华兴源 &零部件创、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、帝尔激光、金博股份、高测股份、金辰股份 通用自动化怡合达、绿的谐波、埃斯顿、创世纪、海天精工、国茂股份、科德数控、纽威数控、欧科亿、华锐精密、国盛智科、新锐股份 工程机械三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、艾迪精密、安徽合力 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、利元亨、海目星、赢合科技、联赢激光、先惠技术 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 激光设备柏楚电子、锐科激光 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【高测股份】公司点评：业绩再度大超预期，代工业务低渗透率将持续爆发 3.核心观点汇总 光伏设备：REC法国项目取消影响有限，继续看好HJT产业化进程加速 此次取消系法国可再生能源部拨款细节出现偏差，影响有限；未来REC会重点布局印度市场：该法国项目由法国核能和替代能源部提供资金支持，原本预计2022年末确定拨款细节，此次项目取消或与法国政府的拨款细节出现偏差有关，我们认为法国项目取消的影响有限，主要系REC的布局集中在印度和新加坡，尤其是印度市场，均为电池和组件生产基地，两地HJT项目扩产顺利推进中，不受法国项目影响。 信实工业（REC母公司）计划2023年达到15GW的HJT产能，其中印度10GW、新加坡5GW，到2026年印度组件产能还将扩大至20GW。目前印度已招标4.8GW、新加坡约1GW： （1）新加坡基地600MW的HJT示范线设备选型为YAC清洗制绒+梅耶伯格 PECVD+梅耶伯格PVD+迈为丝网印刷机，于2019年10月10日实现量产，自此REC 4/36 东吴证券研究所 开始对迈为整线设备进行长期考察，2021年11月400MW的HJT整线全部选择迈为设备。（2）印度基地2022年4月与迈为签订4.8GW订单，订单金额区间为16-31亿元。 金刚光伏为REC供应电池片，排产情况良好：2022年1-10月金刚光伏与REC签订的HJT电池片销售合同订单累计达3697.56万美元，折合人民币约2.51亿元，目前金刚吴江1GW项目排产饱满，设备稼动率超80%，良率98%+，表明迈为设备在金刚产线上运行良好，HJT产业化进程顺利。 HJT降本增效符合预期，龙头设备商具备高订单弹性：2022年HJT降本增效进展符合预期，预计2022年底基本实现166电池片和PERC单W制造成本打平，2023年初实现210电池片和PERC单W制造成本打平；2022年HJT扩产情况超预期，年初预计全年新增扩产20-30GW，迈为股份市占率70%；实际上迈为2022全年订单有望达28GW， 市占率进一步提升至85%以上，超过此前预期的70%市占率。我们预计迈为2022年依靠HJT设备放量，订单增速位列光伏设备行业最快。 投资建议：电池片环节推荐迈为股份；硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 风险提示：下游扩产不及预期，HJT产业化进程不及预期。 工程机械：11月挖机销量同比+16%，国内市场转正行业预期回暖 11月挖机销量同比+16%，国内市场转正行业预期回暖：2022年11月挖机行业销量23,680台，同比增长16%，低于此前CME预测值25%。其中，国内市场销量14,398 台，同比增长3%，增幅低于CME此前预期（+11%），环比提升27%，销量边际改善明显。单月出口销量9282台，同比增长44%，维持高速增长。11月行业销量延续转正趋势，主要系（1）2022年12月国四标准切换，主机厂清国三库存，且国四设备价格更高，用户提前购机，（2）国产厂商全球化逻辑兑现，出口持续强劲。2022年1-11月挖机行业累计销量244,477台，同比下降23%。其中，国内市场销量145,742台，同比下降44%；出口销量98,735台，同比增长65%，占总销量比重提升至40%。随着基数下降，行业增速有望维持正增长，国际化成为