2022年1~2月经营公告点评：经营节奏超预期，半导体设备龙头持续受益于国产替代机遇

事项： 2022年3月10日，公司发布关于2022年1-2月主要经营情况的公告： 公司2022年1-2月实现营业收入13.66亿元，同比增长约135%；新增订单超过30亿元，同比增长超过60%。 评论： 经营节奏超预期，公司持续受益于下游市场需求旺盛。公司半导体装备及电子元器件业务持续增长，2022年1-2月公司实现营业收入13.66亿元，同比增长约135%；新增订单超过30亿元，同比增长超过60%。台积电在近期法说会中预测，2022年全球晶圆代工行业增速约20%，并将2022年资本支出计划由2021年的300亿美元上调至400-440亿美元，台积电加大资本支出充分反映了其对行业景气度的乐观展望，考虑到设备国产化进程仍将持续推进，公司作为国内半导体设备龙头厂商，业绩有望持续高增长。 验证+订单+扩产，国内半导体设备厂商有望进入业绩快速放量阶段。设备验证方面，目前国产设备的验证正稳步推进；订单方面，重点客户扩产规划稳步推进中，短期内有望看到重点客户大额订单的落地及相应份额的显著提升；扩产方面，行业持续高景气，成熟制程产能供不应求，同时中国大陆地区约占全球半导体芯片需求的35%-40%，目前国内晶圆厂远不能满足自主可控的需求，我们认为未来几年国内晶圆厂扩产有望保持高增速。综合验证、订单、扩产三个方面，我们认为国内半导体设备厂商有望迎来业绩快速增长阶段。 公司半导体设备产品线最为齐全，有望最大受益于国产替代红利。受国际政治局势影响，国内晶圆厂的核心诉求从“稳定生产”过渡为“解决供应链安全”，显著提振了半导体设备国产化进程，但出于供应链管理的角度，晶圆厂不会扶持太多供应商，因此当前阶段是国内半导体设备厂商重要的战略窗口期。而作为产品线最齐全的国产半导体设备龙头，随着国产设备验证的稳步推进，公司有望显著受益于市场的快速增长及份额的显著提升。 盈利预测、估值及投资评级。全球半导体设备景气周期上行，成熟设备需求放量叠加新设备稳步验证，公司作为半导体设备国产化核心标的，有望显著受益。 我们预计公司2021-2023年收入为96.0/145.0/195.0亿元， 对应EPS为2.02/2.95/3.83元。结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予2022年15.5倍PS，对应目标价为427.0元，维持“强推”评级。 风险提示：中美贸易摩擦可能引发不确定性；新设备研发存在不确定性；核心技术人才流失；上游零部件供应存在不确定性。 主要财务指标