亚翔集成2025年报点评2025年净利润同增40.3%超预期，受益于半导体资本开支持续增长

2025年归母净利润同增40.3%，毛利率提升11.0pct。公司2025年营收49.1亿元同降8.8%，归母净利润8.9亿元同增40.3%，扣非归母净利润8.8亿元同增37.9%。毛利率提升至24.6%，期间费用率2.6%，归母净利率18.2%，加权ROE43.5%，资产负债率57.0%。应收账款4.6亿元同减24.8%，减值0.2亿元（2025年同期减值转回1.1亿元）。经营净现金流净流入增加至16.7亿元，新签订单同增96.6%，在手订单总金额48.3亿元同增59.3%。国内营收12.9亿元减57.9%占26.2%，国外营收36.2亿元增55.7%占73.8%。公司持续拓展海外业务，于新加坡成立子公司Limk（凌迈智），并延续新加坡UMC和VSMC项目的成功经验，为海外业务拓展打好基础。母公司亚翔工程2026年1月和12月合并营收同比增长分别为87.6%和165.2%。2026PE(Wind一致预期)31.1倍，PE(TTM)近十年分位数56.4%，PB(LF)13.0倍近十年分位数98.1%。风险提示包括订单转化不及预期和半导体产业低于预期。