核心观点与关键数据
海外丙烷
- 运费表现：霍尔木兹海峡通行受阻推高中东至日本运价，美国市场因船只供应充裕运价稳中有降。
- 国内液化气价格：期现走势分化，期价受供应中断影响大幅走强，现货市场对高价承接意愿不足，基差继续收窄历史低位。
- 美国供应：预计3月因中东供应中断，美国将相对加大对中国及印度市场的输出。EIA数据显示，美国C3库存因出口与国内消费均降至年内低位而开始回升。
- 加拿大：持续对中高输出，但上限难破30万吨/月，未来可能进一步扩展亚洲市场。
- 中东供应：霍尔木兹海峡实际通行受阻，3月中东总输出将大幅削减。
- 亚洲需求：3月日本、韩国、印尼仍继续稳定大量接收美国LPG货源。中印因中东战事升级紧急寻求替代供应，3月进口预期收缩，后续将加大对美LPG采购。
- 巴拿马运河水位：2025年至今水位维持平稳。
甲醇
- 价格结构：现货反弹，近月纸货积极上行。
- 基差与月差：大部分市场维持05-30上下偏弱基差，周五受盘面走强提振，华东港口价格波幅放大，高价区间2500-2570元/吨。纸货3下基差从05-10左右走强至05+5/+25。月差迅速转正并大幅走高，MA5-9=108（+162）。
- 港口与内地：地缘影响放大，盘面走势强劲带动港口和内地市场抬涨。港口需关注高库存去化问题和两套沿海MTO重启；内地需关注下游负反馈可能性。
- 内地供应：检修偏少，远期供应压力偏高。库存仍处高位，关注节后内地去库情况。
- 外盘/进口：伊朗装置停车观战，推迟伊朗甲醇回归预期；美国开工恢复正常。
- 下游：关注剩余两套沿海烯烃何时重启。截至本周四，MTO/P负荷为78.14%（-2.74%），浙江兴兴及斯尔邦仍在停车中；新增3月初延长中煤二期烯烃计划检修20天。甲醛开工反弹，MTBE开工维持高位，醋酸开工稳中居高，但原料甲醇涨势凶猛导致利润反复。鲁北下游招标价随市场情绪大涨，本周约2320元/吨左右。
聚烯烃
- 各工艺路线利润：中东局势紧张，海外LPG价格不断走强，地缘情绪强烈，美金价上扬。3月初上游窄幅去库。
- 开工：聚烯烃开工窄幅回落，传闻部分油制企业有降负情况，关注PDH何时集中重启。
- 下游：PP下游和PE下游需求情况。
- 跨品种价差：05PP-L=106元/吨(+92)。
研究结论
- 海外丙烷：霍尔木兹海峡紧张局势支撑价格，但需警惕高位回落风险，美国和亚洲需求增加将推动中国和印度进口。
- 甲醇：地缘影响下价格高位反复，但高库存压力和下游负反馈风险需关注，内地和港口市场表现分化。
- 聚烯烃：油价助力下价格大幅增加，高位风险加剧，需关注上游去库和下游需求变化。
