AI驱动收入明显增长，战略聚焦高附加值赛道

鸿腾精密发布2025年业绩公告，实现营收50.03亿美元（同比增长12.4%），净利润1.57亿美元（同比增长1.9%）。

核心观点

• 传统业务承压：智能手机业务营收下降12.6%，受高端产品规格变化及无线耳机标配取消影响；系统终端产品营收下降4.3%，受稀土供应链干扰影响。公司聚焦手机高端机型及新技术机遇。
• AI+汽车业务为增长引擎：云端网络设施业务营收增长37.6%，主要受益AI需求带动服务器市场铜基零件出货；汽车业务营收增长94.0%，主要因德国Auto-Kabel集团全年并表。未来专注高速连接器及电缆模组开发，深化芯片厂商合作，全面覆盖光互联领域，云计算业务占比预计提升，汽车业务借助鸿海集团支持进一步加强客户关系。

投资建议
预计2026-2028年营收分别为57.98/67.69/78.54亿美元，归母净利润2.79/4.05/5.15亿美元，对应PE分别为18.26/12.59/9.92倍，维持“增持”评级。

风险提示
原材料价格波动、消费电子需求不及预期、大客户出货不及预期、全球地缘政治风险。