AI终端创新驱动增长，机器人及新赛道战略布局显成效

AI智能终端业务稳健增长，创新产品打开价值空间
智能手机与电脑类业务营收达611.84亿元，稳健增长，毛利率同比提升0.3pct，主要得益于产品结构优化及智能制造升级。智能头显与穿戴业务营收39.78亿元，同比+14.04%，其中AI眼镜业务实现突破增长。公司深度绑定大客户，为折叠屏手机提供UTG超薄柔性玻璃等结构件，有望提升单机价值量。

具身智能业务进入规模化交付，全产业链布局优势凸显
2025年机器人业务取得开创性进展，已构建覆盖“部件—模组—整机组装”的全产业链垂直整合能力。人形机器人和四足机器狗全年出货量过万台，子公司蓝思智能机器人营收超10亿元。核心部件如六维力传感器、关节模组等已导入头部客户供应链。蓝思智能永安园区于2025年11月投产，年产能达1万台工业机器人及50万台具身智能机器人。公司成为智元机器人战略合作伙伴，并获得越疆科技1万台四足机器狗独家整机组装订单。

AI服务器与商业航天等新兴赛道布局加速，打开长期成长空间
公司将AI服务器确立为核心战略赛道，覆盖结构件、液冷散热、服务器存储等产品布局。2026年3月，为NVMe SSD厂组装的SSD固态硬盘实现批量出货，自主开发的HDD机械硬盘玻璃基板正加快客户验证。在商业航天领域，凭借UTG玻璃技术优势，地面端为头部商业航天客户批量出货外观件、结构件模组；卫星端航天级UTG柔性玻璃已提交样品验证，有望受益于柔性太阳翼产业爆发。

盈利预测与投资评级
预计2026-2028年归母净利润分别为60.81、72.67、91.62亿元，对应PE为23.85、19.96、15.83倍。公司系AI端侧核心个股，维持“买入”评级。

风险因素
消费电子需求不及预期、市场竞争加剧、新品放量不及预期、毛利率下滑等。