铝周报：中东战事对供应的威胁仍在

供应端

• 国内电解铝运行产能约4510.9万吨，2月产量同比增长2.1%、环比减少8.9%，预计3月产量回升。
• 海外电解铝产量237.2万吨，同比增长约2.5%，3月卡塔尔铝业停产40%产能，中东原料供应受限，海外产量增速趋于下行。
• 铝水比例2月环比下降7.7个百分点至64.4%，3月预计环比提升9.2个百分点。

库存&现货

• 3月12日铝锭库存131万吨，周环比增加4.0万吨；保税区库存4.8万吨，环比增加0.1万吨；铝棒库存38.6万吨，环比减少1.2万吨。
• 3月13日LME铝库存44.5万吨，周环比减少1.2万吨，仍处于数年低位。
• 国内华东铝锭现货贴水震荡，LME市场Cash/3M维持升水。

进出口

• 2026年1-2月未锻轧铝及铝材出口量同比增长12.9%。
• 本周沪铝现货进口亏损扩大。

需求端

• 节后首周国内铝下游龙头企业开工率环比回升2.4%至61.9%，铝型材、铝杆开工率回升幅度较大。
• 近期地产高频成交数据跌幅收窄，光伏排产预期稍好。

小结

• 中东战事持续，霍尔木兹海峡通行不确定性大，叠加莫桑比克铝厂检修，海外铝供应威胁仍较大，海外低库存与现货强势有望延续。
• 国内下游开工率回升，铝水比例恢复，铝价回调和进口亏损扩大，库存有望见顶回落。
• 短期铝价有望维持偏强运行。
• 沪铝主力合约运行区间参考：24500-25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3350-3580美元/吨。