一、本周市场表现
截至3月13日，环保板块上涨0.8%，表现优于大盘（上证综指下跌0.70%）。细分板块中，水务板块上涨0.81%，垃圾焚烧板块上涨3.21%，资源化板块上涨1.16%，环卫板块上涨1.48%；大气治理板块下跌4.97%，环境修复板块下跌4.21%。个股方面，法尔胜、绿色动力等涨幅居前，赛恩斯、京源环保等跌幅居前。
二、专题研究：“十五五”时期零碳园区建设加速推进
政府工作报告提出大力发展绿色低碳经济，深入推进零碳园区和工厂建设。“十五五”期间将建成100个左右国家级零碳园区。零碳园区建设需以系统性技术体系为支撑，覆盖能源供给、产业生产、基础设施、管理调控四大维度，形成全流程低碳闭环。能源供给端通过绿电直供、分布式能源和储能调节实现清洁化；产业生产端针对不同产业类型精准施策，实现深度脱碳；基础设施端推广被动式超低能耗建筑和电动化交通，实现低碳化升级；管理调控端依托物联网和大数据技术搭建能碳管理平台，实现智慧化赋能。案例方面，北京金风科技亦庄智慧园区通过“绿电自供+能效提升+CCER购买”实现碳中和，“天宁1号”文化科技创新园则通过光伏发电和碳市场购买减排产品实现年度碳中和。
三、行业动态
- 十四届全国人大四次会议通过《中华人民共和国生态环境法典》，自2026年8月15日起施行，环境保护法等10部法律同时废止。
- 水利部、市场监管总局联合印发《合同节水管理项目服务合同（示范文本）》，推动合同节水管理健康有序发展。
- 深圳市生态环境局公布2026年强制性清洁生产审核企业名单。
- 广东省印发2025年度碳排放配额分配方案。
- 上海市静安区发布2026年度节能减排降碳扶持资金申报指南。
- 最高人民检察院部署开展服务绿色低碳发展专项监督。
- 深圳五指耙水厂完成鸿蒙化升级改造，成为全国首座鸿蒙智慧水厂。
- 青海省印发城市更新行动实施方案，推动城镇基础设施改造升级。
四、公司公告
中科环保拟发行可转债募资不超过10亿元，用于多个生活垃圾焚烧发电项目和补充流动资金；中赋科技提示中环转2将提前赎回；海天股份新增募集资金专户；启迪环境提示股票可能被实施退市风险警示；高能环境发布2025年度报告，业绩同比增长；启迪环境公告涉及诉讼（仲裁）案件进展；侨银股份预中标山东省临沂市平邑县平邑街道城乡环卫一体化作业项目；伟明环保关于对外投资并签署合资协议；中国天楹子公司中标阎良区城区环卫作业市场化服务项目。
五、投资建议
“十四五”期间，国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度。化债背景下，水务&垃圾焚烧板块盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境，建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
六、风险提示
项目推进不及预期、市场竞争加剧、国际政治局势变化、政策推进不及预期、电价下调风险。
