公司2025H1业绩显著提速，符合预期，后续市占率有望稳步提升。25H1实现营收5.4亿元，同增1.5%；归母净利润1.26亿元，同增25%；扣非后归母净利润1.09亿元，同增23%。业绩增速快于收入，主因毛利率提升（25H1为47.8%，YoY+0.8pct）和费用率下降（25H1为26.9%，YoY-2.8pct）。Q2业绩增速明显提速，归母净利润0.73亿元，YoY+32.6%。分业务看，电力监控及变电站综合监测系统、能效管理产品及系统、消防及用电安全产品、企业微电网-其他、电量传感器业务营收分别为2.26/1.75/0.41/0.32/0.63亿元，YoY+0.01%/-0.12%/-0.85%/+20.14%/+6.47%。分地区看，境内/境外营收YoY+1.2%/+8.4%，境外增速略快于境内。公司定增后资金实力增强，有望持续提升研发、生产及市场推广能力。
盈利能力显著提升，现金收款持续较好。25H1毛利率47.8%，YoY+0.8pct，主因高毛利产品销售提速；期间费用率26.9%，YoY-2.8pct，销售与研发费用率降低较多。归母净利率23.3%，YoY+4.4pct。25H1经营性现金流净流入0.9亿元，较上年扩大0.2亿元，收现比/付现比分别为108%/98%，YoY+4%/+4%。
零碳园区建设提速，公司作为能效管理领军企业大有可为。2024年中央经济工作会议明确提出建立零碳园区，国家发改委等三部门印发通知支持有条件的地区率先建成。重点任务包括发展绿色电力供应模式、建设极致能效工厂、建设园区能碳管理平台、鼓励参与电力市场等。目前20余省份已出台政策推进园区低碳转型。公司作为能效管理系统领军企业，可为零碳园区提供碳计量电表、分布式光伏、储能、充电桩及智慧能源管理平台等产品，并提供“云-边-端”一体化解决方案，有望重点受益零碳园区建设需求提升。
投资建议：预测2025-2027年归母净利润分别为2.4/2.9/3.4亿元，YoY+42%/19%/18%；EPS分别0.96/1.14/1.35元/股；当前股价对应PE为25/21/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求波动风险、国内外经营风险、原材料价格波动风险等。
