全球GaN龙头，引领AI数据中心+机器人架构革新

英诺赛科

核心观点

英诺赛科是全球首家实现8英寸硅基氮化镓（GaN-on-Si）晶圆量产的IDM厂商，是全球GaN功率半导体出货量和收入份额的龙头企业。公司采取“8英寸量产+全电压覆盖+多场景落地”战略，持续推动技术迭代与产品升级，已完成从15V到1200V全电压谱系的技术突破，实现高GaN HEMT、低压GaN HEMT、VGaN功率器件、SolidGaN合封模块及驱动IC等全系列产品布局。公司拥有苏州、珠海两大8英寸GaN晶圆生产基地，产能规模位居全球首位，并计划在2025-2030年将月产能提升至7万片。

下游应用领域

• 消费电子与家电：氮化镓方案在充电速度、器件尺寸和产品性能方面具有优势，英诺赛科与OPPO、安克、美的等企业深度合作，在快充和电视电源等领域占据领先地位。
• 数据中心与人工智能：氮化镓器件有助于提升数据中心服务器及GPU电源的功率转换效率与功率密度，英诺赛科是英伟达800V HVDC电源联盟唯一中国GaN供应商，并为谷歌提供GaN功率芯片。
• 汽车电子：英诺赛科氮化镓产品应用于48V电源系统和LiDAR激光雷达系统，并已获得IATF 16949车规级质量管理体系认证，与联合汽车电子、意法半导体等企业合作，加速渗透800V高压平台。
• 可再生能源及工业应用：英诺赛科推出基于100V双冷却En-FCLGA封装的新品，应用于太阳能微型逆变器、储能系统（ESS）和最大功率点跟踪（MPPT）优化器，并与安森美战略合作，加速GaN产品在工业领域的规模化落地。
• 人形机器人：英诺赛科100V GaN芯片已成功进入智元机器人供应链，应用于上下肢关节驱动，有望持续绑定特斯拉Optimus、宇树、乐聚等头部厂商。

盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年营收分别为14.2/27.3/44.2亿元，增速分别为71%/92%/62%，综合毛利率分别为9%/24%/38%。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

政策风险、行业竞争加剧风险、技术迭代不及预期风险、净利润为负风险。