定增获控股股东全额认购，彰显信心助力扩张

皖维高新发布《2026年度向特定对象发行A股股票预案》，募集资金总额不超过30亿元，用于建设20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目和年产3000万平方米高世代面板用聚乙烯醇（PVA）光学薄膜项目。本次发行由控股股东皖维集团全额认购，彰显其对公司长期价值的认可和对行业前景的看好。

PVA价格快速上涨，海外产能成本承压
2026年初至2月28日，PVA价格上涨10.20%，截至3月12日达到13910元/吨，较年初上涨45.96%。中国PVA主要采用电石乙炔法，而海外主要采用石油乙烯法。截至3月11日，乙烯CFR东北亚较年初上涨30.20%，海外产能成本上升，可能加速产能退出。

PVA光学膜有望受益上下游协同
杉杉股份控股股东拟变更为皖维集团，皖维高新募投的PVA光学薄膜项目实施后，将大幅提升高端产品供给能力，巩固国内领先地位。皖维高新PVA光学薄膜有望受益于上下游协同，加速国产替代。

国内PVA龙头优势或巩固
公司PVA年产能31.5万吨，是国内产能最大、技术最先进、产业链最完整、产品品种最齐全的PVA生产商。募投项目采用“乙烯+港口”策略，利用沿海乙烯资源优势，巩固行业领先地位。

投资建议
预计公司2025/2026/2027年EPS分别为0.23/0.36/0.49元，2026年3月12日收盘价对应市盈率34/22/16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原料价格波动风险、行业竞争加剧风险、项目进度不及预期、汇率及贸易风险、收购存在不确定性、重整存在不确定性。