全额认购定增，彰显发展信心

喜临门（603008.SH） 全额认购定增，彰显发展信心 事件：10月13日晚，公司发布2024年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行拟募集资金总额为不超过8.5亿元，其中6.5亿元用于智能家居产业园项目（二期）、2亿元用于补充流动资金。本次发行价格为12.81元 /股，发行的股票数量为66354410股。发行对象为忻泓投资（公司控股股东的全资子公司），拟以现金方式认购公司本次发行的全部股票，充分彰显公司发展信心。 积极零售转型，布局以旧换新。公司积极推动零售转型，从关注加盟商提货额转变为同步关注加盟商提货额和零售额，有效降低渠道库存，提升加 盟商经营质量。24年4月，公司在加盟商首推零售开单一体机，逐步同步加盟商终端零售数据，形成上下合力。公司保持多渠道战略，海外业务、酒店渠道延续上半年动作；国内线下渠道围绕优化开店、TOP装企分销、渠道下沉等方式丰富流量渠道，加大规模试点以旧换新项目，样板城市率先开启了社区店的运营；线上继续深耕淘宝、京东、抖音平台，加大发挥短视频运营/内容种草等平台运营，推出差异化产品进行客群渗透；此外继续深耕连锁酒店市场，加大与头部连锁企业的合作，同步下沉至区域连锁。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2 亿元、6.2亿元、7.3亿元，对应PE为10X、8X、7X，维持“买入”评级。 风险提示：地产下行超预期、消费复苏低于预期、行业竞争加剧。 证券研究报告|公司点评 2024年10月17日 买入（维持） 股票信息 行业前次评级 家居用品买入 10月17日收盘价（元） 17.40 总市值（百万元） 6,594.46 总股本（百万股） 378.99 其中自由流通股（%） 100.00 30日日均成交量（百万股） 6.37 股价走势 喜临门 沪深300 20% 8% -4% -16% -28% -40% 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师姜文镪 执业证书编号：S0680523040001 邮箱：jiangwenqiang1@gszq.com 相关研究 1、《喜临门（603008.SH）：聚焦优势品类，经营效率 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 7,839 8,678 9,852 11,090 12,431 增长率yoy（%） 0.9 10.7 13.5 12.6 12.1 归母净利润（百万元） 238 429 522 620 727 增长率yoy（%） -57.5 80.5 21.7 18.8 17.2 EPS最新摊薄（元/股） 0.63 1.13 1.38 1.64 1.92 净资产收益率（%） 7.3 11.4 13.1 13.8 14.2 P/E（倍） 27.8 15.4 9.8 8.3 7.1 P/B（倍） 1.9 1.8 1.3 1.1 1.0 提升》2024-08-29 2、《喜临门（603008.SH）：线下稳步扩张，电商和跨境强劲增长》2024-05-01 3、《喜临门（603008.SH）：产品&渠道扩张，毛利率稳步改善》2024-01-31 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年10月17日收盘价 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 5090 4687 4996 5886 6603 营业收入 7839 8678 9852 11090 12431 现金 2039 1939 1569 2518 2505 营业成本 5299 5696 6437 7205 8037 应收票据及应收账款 874 944 1120 1204 1401 营业税金及附加 59 55 67 76 85 其他应收款 128 123 162 158 200 营业费用 1530 1759 2010 2285 2586 预付账款 73 86 95 108 119 管理费用 407 423 483 538 597 存货 1200 1036 1490 1337 1817 研发费用 191 180 207 233 249 其他流动资产 775 560 560 560 560 财务费用 38 12 51 41 33 非流动资产 3953 4218 4307 4355 4543 资产减值损失 1 -2 -12 -7 -12 长期投资 255 258 261 264 266 其他收益 59 49 37 38 38 固定资产 1859 1878 2140 2364 2567 公允价值变动收益 -22 -1 -4 0 0 无形资产 328 318 315 313 311 投资净收益 6 14 14 19 13 其他非流动资产 1511 1765 1590 1415 1399 资产处置收益 0 -1 13 15 19 资产总计 9042 8905 9303 10241 11147 营业利润 339 558 670 793 928 流动负债 4632 4357 4442 4879 5158 营业外收入 6 4 5 4 5 短期借款 1683 1075 1075 1075 1075 营业外支出 23 6 14 13 12 应付票据及应付账款 2122 2534 2728 3161 3408 利润总额 322 555 661 785 920 其他流动负债 827 749 639 643 675 所得税 50 108 95 113 133 非流动负债 693 609 551 488 437 净利润 272 448 565 672 787 长期借款 331 322 263 201 149 少数股东损益 35 19 44 52 61 其他非流动负债 362 288 288 288 288 归属母公司净利润 238 429 522 620 727 负债合计 5325 4967 4992 5368 5595 EBITDA 617 904 1007 1173 1194 少数股东权益 221 240 283 335 395 EPS（元） 0.63 1.13 1.38 1.64 1.92 股本 387 387 379 379 379 资本公积 1324 1324 1333 1333 1333 主要财务比率 留存收益 1787 2185 2604 3087 3615 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 3496 3699 4027 4539 5156 成长能力 负债和股东权益 9042 8905 9303 10241 11147 营业收入(%) 0.9 10.7 13.5 12.6 12.1 营业利润(%) -52.7 64.3 20.0 18.5 17.0 归属于母公司净利润(%) -57.5 80.5 21.7 18.8 17.2 获利能力毛利率(%) 32.4 34.4 34.7 35.0 35.3 现金流量表（百万元） 净利率(%) 3.0 4.9 5.3 5.6 5.8 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 7.3 11.4 13.1 13.8 14.2 经营活动现金流 841 1253 470 1562 621 ROIC(%) 5.2 8.7 10.1 10.9 11.6 净利润 272 448 565 672 787 偿债能力 折旧摊销 254 338 335 387 288 资产负债率(%) 58.9 55.8 53.7 52.4 50.2 财务费用 38 12 51 41 33 净负债比率(%) 11.8 -1.9 2.3 -18.7 -17.0 投资损失 -6 -14 -14 -19 -13 流动比率 1.1 1.1 1.1 1.2 1.3 营运资金变动 153 290 -459 496 -455 速动比率 0.7 0.7 0.6 0.8 0.8 其他经营现金流 131 179 -9 -16 -19 营运能力 投资活动现金流 -806 -243 -401 -401 -444 总资产周转率 0.9 1.0 1.1 1.1 1.2 资本支出 855 573 86 46 185 应收账款周转率 7.5 9.5 9.5 9.5 9.5 长期投资 0 10 -3 -3 -3 应付账款周转率 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 其他投资现金流 49 339 -318 -358 -261 每股指标（元） 筹资活动现金流 -31 -763 -439 -211 -190 每股收益(最新摊薄) 0.63 1.13 1.38 1.64 1.92 短期借款 439 -608 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 2.22 3.31 1.24 4.12 1.64 长期借款 -99 -10 -58 -62 -51 每股净资产(最新摊薄) 9.23 9.76 10.63 11.98 13.60 普通股增加 0 0 -8 0 0 估值比率 资本公积增加 -30 0 8 0 0 P/E 27.8 15.4 9.8 8.3 7.1 其他筹资现金流 -341 -146 -381 -149 -139 P/B 1.9 1.8 1.3 1.1 1.0 现金净增加额 5 247 -370 949 -13 EV/EBITDA 11.8 7.5 5.5 3.9 3.8 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年10月17日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中