温氏股份机构调研纪要

温氏食品集团股份有限公司是一家以畜禽养殖为主业的跨地区现代农牧企业集团，于2015年在深交所上市。截至2021年，公司在全国20多个省拥有控股公司402家，合作农户约4.54万户，员工约4.4万名，当年上市肉猪1321.74万头、肉鸡11.01亿只，实现营业收入649.54亿元。公司拥有国家生猪种业工程技术研究中心等重要科研平台，掌握多项国内外先进的育种技术，累计获得国家科技奖项8项，拥有有效发明专利177项。

**一、Q&A总结**

**(一)养猪业务**
1. **成本与降本措施**：2026年2月肉猪养殖综合成本与1月持平。公司通过强化育种技术、优化饲料配方、推进疾病净化、深化数字化赋能、提升运营效率等方式持续降本。
2. **猪价下跌应对**：公司具备穿越猪周期的经验，当前猪、鸡养殖成本在行业中居首，资金充裕、负债率低（2025年末50%，计划2026年降至48%）。猪、鸡双主业运营可对冲风险，养鸡业务保持合理盈利。
3. **PSY现状与提升计划**：2025年PSY约26头，公司重点培育“五高”种猪并推进疾病净化，目标将PSY提升至32头。
4. **非洲猪瘟疫苗**：公司现阶段持谨慎态度，会综合评估疫苗的安全性、有效性与经济效益。

**(二)养鸡业务**
1. **成本变动**：2026年2月毛鸡出栏完全成本略升至5.8元/斤，主要因上市量环比减少导致费用分摊增加。
2. **行情与价格预测**：当前毛鸡均价约6元/斤，养鸡业务获合理利润。预计2026年中华土鸡价格将好于2025年，呈现恢复性上涨。

**(三)其他方面**
1. **存货跌价准备**：公司会严格按照会计准则进行减值测试，确定是否计提跌价准备。