原油：短期地缘溢价难以完全消退

2026-03-13 宝城期货胡冠群

核心观点：国际能源署投放4亿桶战略储备原油对市场影响有限，地缘冲突导致中东供应端持续承压，全球原油市场维持紧平衡状态。
地缘冲击影响：霍尔木兹海峡受阻引发产油国被动减产，全球供应弹性近乎失效；国内原油对外依存度高，海运受阻导致到港延迟、现货成本抬升。
供需格局：国内需求边际回暖但终端消费恢复缓慢，全球需求增速温和；地缘冲突推升油价后，市场对通胀与经济放缓担忧升温，抑制远期需求预期。
IEA释储影响：4亿桶战略储备投放难以覆盖霍尔木兹海峡日均超千万桶的供应缺口，仅能起到短期脉冲式压制作用，中长期仍受供应短缺逻辑主导。
关键数据：霍尔木兹海峡承担全球20%-25%海运原油贸易，日均通行量约1400万桶；IEA预计2026年全球需求同比增长138万桶/日。
研究结论：短期中东局势不确定性仍存，国内原油期货维持高位震荡；供应端关注OPEC+减产调整与海湾产油国复产进度，需求端跟踪国内炼厂开工及成品油出口变化；中长期若冲突平稳化解，油价将逐步向供需平衡位回落。