主要观点及策略概述
- 原油观点：地缘溢价全线消退，油价创阶段新低。国际油价受美伊谈判、霍尔木兹海峡通航修复等因素影响，地缘风险溢价大幅出清，叠加机构预警全球原油供应过剩、需求偏弱，油价周中快速下探至四个月低位。WTI原油主力合约周度下跌1.46美元/桶（-2.08%），Brent原油主力合约周度下跌1.66美元/桶（-2.26%），SC原油主力合约周度下跌25.9元/桶（-5.54%）。
行情回顾
- 地缘溢价消退：美伊多哈间接谈判推进，霍尔木兹海峡通航持续修复，地缘风险溢价大幅出清，油价周中快速下探至四个月低位。
- 供需分析：
- 产量：5月全球原油产量继续下降，EIA预计2026年全球产量990万桶/日，较5月预测下调264万桶/日；OPEC+5月原油产量3313万桶/日，较4月下调19万桶/日；IEA预计2026年全年产量10240万桶/日，较5月预测下调70万桶/日。
- 美国产量：截至6月26日美国原油产量1382万桶/日，环比微降0.9万桶/日；原油进口530万桶/日，环比减少29.1万桶/日；出口环比回升，净进口显著走低。
- 库存：美国商业库存下降377.5桶，库欣库存上升70.9万桶；西北欧原油库存下降，新加坡燃料油库存下降；中国港口原油库存大幅下降。
- 需求：美国炼厂开工率上升0.50%至96.6%，原油加工量增加9万桶/日至1741万桶/日；汽油隐含需求上升，馏分油隐含需求增加。中国炼厂产能利用率维持低位，山东地炼常减压周均产能利用率为42.95%，环比下跌0.72%。
- 炼厂利润：主营炼厂毛利回升，汽柴油裂解价差转好。
- 宏观金融：美债收益率上涨，美元指数小幅维持高位。
- CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸小幅减少。
研究结论
- 油价短期承压：地缘溢价消退后，油价受供需过剩和需求偏弱影响，短期内或继续承压。
- 供需平衡：全球原油产量持续下降，但美国产量维持高位，需求端美国炼厂开工率上升，中国需求疲软，整体供需平衡仍需关注。
- 市场情绪：市场观望情绪浓厚，美国独立日假期交投清淡，空头获利了结带来小幅反弹。
