中泰科技消费丨家电爱玛2026投资者日活动观点公司判

➤观点：#公司判断26年大盘+5%~+10%（已考虑入Q1较弱的动销）；公司目标26年收入增长、利润率持平，按25年净利润23亿计算，# PE接近10x、股息率4.6%、处于PE分位数低点、期待触底反弹。 ➤公司新的四大战略：①国内提升份额+嵌入三轮车市场，②拓展亚太、北美、欧洲市场；③零际品牌；④开辟服务和智能生态的第二增长曲线。 【中泰科技消费丨家电】爱玛2026投资者日活动 ➤观点：#公司判断26年大盘+5%~+10%（已考虑入Q1较弱的动销）；公司目标26年收入增长、利润率持平，按25年净利润23亿计算，# PE接近10x、股息率4.6%、处于PE分位数低点、期待触底反弹。 ➤公司新的四大战略：①国内提升份额+嵌入三轮车市场，②拓展亚太、北美、欧洲市场；③零际品牌；④开辟服务和智能生态的第二增长曲线。 ➤# 2026行业大盘+5%~+10%的驱动力：①3月以来市场恢复正常动销；②即时配送今年会+500~800万台；③三轮车放量。 ➤海外：①东南亚今年可能几何增长；②美国市场做全地形车等品类；③布局中亚国家等潜力市场在开发中。 ➤电摩比例提升？ 爱玛常态8:2，目标5:5，驱动力是新国标和#禁摩管理下放，多地或从禁摩转向限摩。 ➤Q1终端动销：1~2月是新国标观望的月份，全年计划已经充分考虑了这个因素。 # 3月1日~12日已经回归正常销售了。 ➤国补？ 目前看26年没有补贴。 ➤26年股权激励目标：收入+15%。 ➤分红：稳步提高，全年50%估计能有（中期是45%），一年多次分红。 风险提示：景气度不及预期