2025年业绩符合预期，增长新动能充足

2026-03-12 华安证券测试专用号2高级版

公司发布2025年年报：2025年公司实现营业收入33.87亿元，同比增长13.56%；归母净利润3.72亿元，同比增长19.20%；扣非净利润2.98亿元，同比增长8.33%。分季度来看，2025年Q4营业收入9.90亿元，同比增长34.79%，归母净利润1.11亿元，同比增长86.17%。
利润端增长：2025Q4销售净利率为11.20%，处于全年第二高，主要得益于下半年健耳听力业务大幅减亏和呼吸机产品放量。
并购与海外拓展：公司并购上海华舟、喜曼拿，推进H股IPO，海外市场收入约2.99亿元，同比增长405.05%，产品已进入全球60多个国家和地区。
战略合作：与飞利浦达成战略合作，获得七个品类的品牌授权，预计2026年下半年开始贡献收入增量。
核心单品突破：呼吸机业务收入同比增长80.18%，战略参股深圳融昕医疗；CGM产品预计2026年下半年投放市场；骨传导助听器创新服务模式，为业务增长注入动能。

投资评级：买入（维持）。
财务预测：预计2026-2028年公司收入分别为41.32亿元、51.32亿元和62.86亿元，增速分别为22.0%、24.2%和22.5%；归母净利润分别实现4.66亿元、5.90亿元和7.63亿元，增速分别为25.5%、26.4%和29.3%；EPS预计分别为2.23元、2.82元和3.65元，对应PE分别为27x、21x和16x。