2025年公司业绩表现稳健,营收同比增长4.06%至249.80亿元,销量增长1.59%至2.27亿双。新客户订单放量对冲了老客户疲软,印尼及越南新建工厂产能逐步爬坡,为收入增长提供保障。但利润端承压明显,归母净利润下滑16.50%至32.07亿元,主要受新产能爬坡成本及毛利率短期承压影响。Q4营收下滑3%至约63亿元,归母净利润下滑22.67%至7.71亿元。费用端,财务费用受汇率波动影响同比大幅上升。公司持续推进全球化布局,客户结构持续优化,拓展至On、NewBalance、Lululemon等高增长潜力品牌。展望2026年,预计产能爬坡与效率提升并行,利润率有望迎来修复,净利润将明确改善。风险提示包括全球宏观经济波动、国际贸易政策不确定性、新工厂产能爬坡不及预期、汇率大幅波动及原材料价格上升等。