信达消费华利集团2025年业绩快报点评事件公司发布2025

事件：公司发布2025年度业绩快报，全年实现营业总收入249.80亿元（+4.06%），归母净利润32.07亿元（-16.50%），扣非归母净利润32.57亿元（-13.87%）。 全年销量2.27亿双（+1.59%）。 单Q4营收约63亿元（同比下滑约3%），归母净利润7.71亿元（-22.67%），扣非归母净利润7.58亿元（-22.49% 【信达消费】华利集团2025年业绩快报点评 事件：公司发布2025年度业绩快报，全年实现营业总收入249.80亿元（+4.06%），归母净利润32.07亿元（-16.50%），扣非归母净利润32.57亿元（-13.87%）。 全年销量2.27亿双（+1.59%）。 单Q4营收约63亿元（同比下滑约3%），归母净利润7.71亿元（-22.67%），扣非归母净利润7.58亿元（-22.49%），销量0.59亿双（-2.3%）。 分红方面，拟每股派现1.1元，合计派现12.84亿元，加上中期分红11.67亿元，全年分红率达76%。 收入端稳健增长，新客户订单放量对冲老客户疲软，Q4增速环比放缓。 2025年营收同比增长4.06%，经营韧性凸显。 公司持续推进新客户拓展，尽管耐克、匡威等老客户订单下滑，但HOKA、On、Lululemon等新客户订单大幅增长，成为收入主要驱动力。 产能方面，印尼及越南新建工厂产能逐步爬坡，2025上半年印尼工厂已出货约199万双，四川工厂亦量产出货，为收入增长提供保障。 利润端承压明显，主因新产能集中投产的爬坡成本，而非客户结构恶化。 2025年归母净利下滑16.50%，Q4下滑22.67%，主要系毛利率短期承压。 2024年以来投产的4家工厂多数仍处爬坡阶段，其中3家已在2025Q3达成内部盈利目标；同时为配合新客户订单增长进行的产能调配阶段性拉低毛利率。 费用端，财务费用受汇率波动影响（汇兑亏损增加）同比大幅上升，亦对利润形成压力。 全球化布局稳步推进，客户结构持续优化。 公司加速全球化生产基地布局，2025上半年在越南收购多家鞋面工厂完善供应链，印尼生产基地建设稳步推进，部分新厂已投产。 客户结构持续优化，从传统Nike、VF、Deckers拓展至On、NewBalance、Lululemon等高增长潜力品牌，形成分散且优质的客户矩阵。 展望2026年，产能爬坡与效率提升并行，利润率有望迎来修复。 我们预计2026年净利润将明确改善：2024年以来投产的工厂利润率正逐步爬升，叠加客户产品结构优化及公司持续降本增效，利润率有望明显修复。 订单层面，大客户虽仍处观望和库存消化期，但品牌产品策略积极，预计下半年有望恢复较好增长。 风险提示：全球宏观经济波动致消费需求下滑；国际贸易政策不确定性及关税风险；新工厂产能爬坡不及预期；汇率大幅波动；原材料价格及人工成本上升。