天风通信光芯片大涨点评光芯片供不应求有望延长国内厂商加速导入

光芯片板块持续大涨，源杰科技和长光华芯均创历史新高。 去年10月份我们提示投资者重点关注光芯片导入海外链的投资机会、预计未来一个季度的变化大，近期路演也在不断提示相应机会。 26年光模块需求确定，27年的需求也逐步清晰，导致光芯片EML、CW的供应都面临一定程度的紧张，中长期看CPO、OIO等技术也离不开光芯片。 【天风通信】光芯片大涨点评：光芯片供不应求有望延长，国内厂商加速导入 光芯片板块持续大涨，源杰科技和长光华芯均创历史新高。 去年10月份我们提示投资者重点关注光芯片导入海外链的投资机会、预计未来一个季度的变化大，近期路演也在不断提示相应机会。 26年光模块需求确定，27年的需求也逐步清晰，导致光芯片EML、CW的供应都面临一定程度的紧张，中长期看CPO、OIO等技术也离不开光芯片。 我们重申投资逻辑：1、供不应求贯穿26年全年、27 年有望延续。 光芯片扩长周期长，MOCVD设备到货（8-12个月的交期）、调试，后道设备补充均需要时间，预计新产能释放需要1年到1年半。 国外光芯片自身产能存在不足，且更多扩产EML产品，给国内光芯片导入CW光源产品提供机遇。 此外，海外厂商保守的EML扩张也不能完全满足行业需求，国内厂商也在逐步导入100G EML，并有望逐步从国内CSP客户拓展到北美CSP客户。 2、国内光芯片厂商有充足的产能准备并持续进行扩产，多数厂商具备CW光源和EML的生产能力，产品指标可比肩海外厂商，且价格上有一定优势。 在海外光芯片厂酝酿涨价之时，国内光芯片将是很好的替代选择，且从供应链安全长远发展的角度讲，光芯片存在国产替代的逻辑，国产替代空间广阔。 3、由于高速率光芯片产品壁垒高、毛利率高，光芯片公司业绩弹性也较大，国内光芯片厂过去聚焦低毛利率的电信市场，而数通光芯片具有更高的产品售价和毛利率且产品需求增速较高，进入稳定量产阶段后会实现业绩大幅增长。 从未来行业竞争格局的角度来看，北美CSP客户对光芯片厂商的选择存在较高门槛，且供应商的数量不会太多，存在较强的客户黏性，我们预计海外侧也不太会出现价格战的情况。 重申观点：硅光、CPO、薄膜铌酸锂、1.6T光模块等新产品新技术给光芯片供给重新洗牌的机会，光芯片下游验证周期长，一旦进入供应链很难被替代，而引入新技术后，国内光芯片厂商通过差异化产品与海外厂同步进入供应链。 建议持续关注光芯片的投资机会，关注：源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份、东山精密（索尔思自产光芯片）、云岭光电以及Lumentum。