天风通信光芯片大涨点评光芯片供不应求有望延长国内厂商加速导入

光芯片板块持续大涨，源杰科技和长光华芯均创历史新高。报告回顾了去年10月提示投资者关注光芯片导入海外链的投资机会，并指出2026年光模块需求确定，2027年需求逐步清晰，导致光芯片EML、CW供应紧张，中长期看CPO、OIO等技术也离不开光芯片。

核心观点：

1. 供不应求贯穿2026年全年、2027年有望延续。 光芯片扩产周期长（新产能释放需1-1.5年），国外光芯片产能不足且更多扩产EML，为国内光芯片导入CW产品提供机遇。国内厂商也在逐步导入100G EML，并拓展北美CSP客户。
2. 国内光芯片厂商具备充足产能和价格优势。 多数厂商具备CW和EML生产能力，产品指标可比肩海外厂商，价格有优势。在海外厂商酝酿涨价时，国内光芯片是良好替代选择，且存在国产替代逻辑，空间广阔。
3. 数通光芯片带来业绩弹性。 高速率光芯片产品壁垒高、毛利率高，国内厂商过去聚焦低毛利率电信市场，数通光芯片需求增速高、售价和毛利率更高，进入稳定量产后业绩将大幅增长。

竞争格局： 北美CSP客户选择门槛高，供应商数量不多，客户黏性强，预计海外侧不太会出现价格战。

重申观点： 硅光、CPO、薄膜铌酸锂、1.6T光模块等新产品新技术给光芯片供给重新洗牌的机会。光芯片下游验证周期长，一旦进入供应链难以被替代，国内厂商通过差异化产品与海外厂同步进入供应链。

建议关注： 源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份、东山精密（索尔思自产光芯片）、云岭光电以及Lumentum。