中东局势升级：能源处于中心，风险远远超出

核心观点与关键数据

• 全球约20%的石油消耗量通过霍尔木兹海峡，该海峡是关键的战略能源咽喉。
• 若冲突持续，布伦特原油价格可能突破147美元/桶，创历史新高。
• 目前市场主要担忧地缘政治风险溢价上升，而非实际的供应中断。

短期影响

• 美国和以色列对伊朗的打击导致布伦特原油价格跳涨超10%，主要反映地缘政治风险增加。
• 在冲突爆发前，油价因非OPEC+增产和快速补库存而保持低位（2025年平均68英镑/桶）。

主要风险

1. 霍尔木兹海峡中断

   • 全球约20%的石油消费和近30%的原油海运量通过该海峡。
   • 穿越能力有限，长期中断可能将布伦特推入三位数区间，甚至超过2022年峰值（122美元/桶）或2008年纪录（147美元/桶）。

2. 伊朗基础设施破坏

   • 伊朗日产量超300万桶，出口近150万桶（主要对华），中断将迫使亚洲买家转向高价替代品。
   • 伊朗可能攻击其他海湾国家石油设施，影响程度取决于损害范围和持续时间，而OPEC+备用产能（约400-500万桶/日）有限且集中。

跨市场影响

• 霍尔木兹海峡也是液化天然气、化肥、铝和石化产品的运输通道。
• 其他咽喉要道（如曼德海峡、苏伊士运河）可能受波及，推高运费和保险费。
• 供应链中断加剧短缺和通胀风险，尤其对能源进口依赖型经济体。

长期风险

• 油价持续高于100美元/桶将引发全球通胀飙升，迫使央行从宽松转向全面紧缩。
• 布伦特油价每桶上涨15美元可能使全球增长放缓0.2个百分点，通胀额外上升0.5个百分点。
• 经济滞胀（增长疲软+高通胀）风险重燃，对企业贸易造成严重冲击。