豆类日报：供应扰动再现 豆类内强外弱

豆类日报 供应扰动再现豆类内强外弱 核心观点 3月11日，豆类油脂期价整体上涨。豆一期价涨幅1.5%，资金变化不大；豆二期价涨幅超2.5%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓1.3万手；豆粕期价涨幅超3.5%，暂获5日均线支撑，伴随增仓14万手；菜粕期价涨幅超3%，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓6.5万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价暂获5日均线支撑，整体震荡偏强，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 当前豆类市场受地缘局势影响趋弱，美国农业部3月供需报告影响有限。后续需关注EPA生物燃料掺混要求、3月31日库存及播种报告、中美贸易协议等。对于国内市场而言，大豆到港的不确定性增加，直接影响国内油厂的开机计划和豆粕供应。市场焦点已从南美丰产的供应总量增加预期，转向进口到港的节奏问题，任何物流环节的负面消息都可能引发豆粕市场的短期供应紧缺预期和价格脉冲行情。随着市场对短期供应偏紧的预期升温，豆粕期价走势强于外盘，短期表现强势，关注到港节奏变化对盘面影响。 近期油脂市场回吐情绪溢价后，逐渐回归理性。MPOB 2月报告显示，马棕产量下滑超预期但出口不及预期，库存降幅有限整体仍处高位；不过3月上中旬斋月制约产量恢复，叠加印尼3月专项税与关税同步上调或打开马棕出口窗口，高频出口数据为市场注入信心。豆油市场来看，虽工厂开机率回升，但出货为主，库存变动不大；3月中下旬华北、山东日照等多地油厂计划停机检修，原料大豆短缺预期增强，供应收紧预期支撑现货基差企稳。随着市场情绪退潮，油脂市场将逐渐回归基本面，短期油脂震荡偏强运行为主。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周二发布的海关数据显示，2026年1—2月中国大豆进口量为1255万吨，同比下降7.8%，主要受到巴西大豆收割偏慢、美国新作船货到港延迟以及海关清关时间延长等因素影响。不过，分析人士普遍认为，随着南美新豆集中上市以及美国船货陆续抵达，中国大豆进口在未来几个月有望明显回升。中国海关将1月和2月数据合并发布，以消除春节假期对贸易活动的影响。业内人士表示，进口下降主要是节奏问题而非需求萎缩。美国大豆在2025年秋季收获后，本应在冬季成为中国主要供应源，但由于中美贸易关系此前一度紧张，中国买家直到去年10月底双方领导人会晤后才恢复较大规模采购，这导致部分船货在2月底才陆续抵达中国港口，难以对前两个月的进口数据产生明显贡献。与此同时，巴西2025/26年度大豆收割进度也略慢于往年。AgRural数据显示，截至上周四，巴西大豆收割完成51%，低于去年同期61%，为五年来最慢进度。收割和物流进度偏慢，使部分南美船货发运延迟，从而影响大豆到港量。此外，中国部分港口的清关流程有所延长，也在一定程度上限制了进口节奏。随着巴西创纪录的大豆产量逐步上市，供应压力预计将在未来几个月集中释放。分析师预计3月份中国大豆到港量可能达到约640万吨，而去年同期为350万吨。 2）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，2026年3月份第一周巴西大豆出口步伐低于去年同期水平。3月1至6日，巴西大豆出口量为330.9万吨，2025年3月全月为1465.8万吨。3月份迄今的日均出口量为661,758吨，同比减少14.2%。3月份迄今的大豆出口收入为13.5亿美元，2025年3月全月为56.7亿美元。3月份迄今大豆出口均价为每吨407.5美元，同比上涨5.3%。作为对比，2026年2月份巴西大豆出口量为711万吨，同比增长10.6%。2026年1月份巴西大豆出口量为187.7万吨，同比增长75.5%。2025年12月巴西大豆出口量为338.3万吨，同比增长68.6%。 3）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止3月7日，巴西2025/26年度大豆收获进度为50.6%，高于上周的41.7%，也高于五年同期均值48.5%，但是落后于去年同期的60.9%。在马托格罗索，收获进度为89.2%，一周前81.3%，去年同期91.7%，五年均值86.7%。在帕拉纳州，收获进度为46%，一周前37%，去年同期60%，五年均值40.2%。 4）印度政府周二表示，2025/26年度印度夏播（Kharif）油籽产量估计为2653.3万吨，冬播(Rabi)油籽产量估计为1446.5万吨。2025/26年度油菜籽产量预计为创纪录的1333万吨，高于上年的1266万吨。夏播花生产量估计为1129.4万吨，高于去年。大豆产量估计为1272万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。