核心观点
3月11日，豆类油脂期价整体上涨。豆一期价涨幅1.5%，资金变化不大；豆二期价涨幅超2.5%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓1.3万手；豆粕期价涨幅超3.5%，暂获5日均线支撑，伴随增仓14万手；菜粕期价涨幅超3%，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓6.5万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价暂获5日均线支撑，整体震荡偏强，资金变化不大。
市场分析
当前豆类市场受地缘局势影响趋弱，美国农业部3月供需报告影响有限。后续需关注EPA生物燃料掺混要求、3月31日库存及播种报告、中美贸易协议等。国内市场大豆到港不确定性增加，直接影响油厂开机计划和豆粕供应。市场焦点转向进口到港节奏，任何物流负面消息都可能引发豆粕短期供应紧缺预期和价格脉冲。豆粕期价短期表现强势，关注到港节奏变化。
近期油脂市场回吐情绪溢价后回归理性。MPOB 2月报告显示马棕产量下滑超预期但出口不及预期，库存降幅有限仍处高位；3月上中旬斋月制约产量恢复，叠加印尼3月专项税与关税上调或打开马棕出口窗口，高频出口数据为市场注入信心。豆油市场工厂开机率回升但出货为主，库存变动不大；3月中下旬华北、山东日照等地油厂计划停机检修，原料大豆短缺预期增强，供应收紧预期支撑现货基差企稳。油脂市场情绪退潮后，短期震荡偏强运行。
产业动态
- 中国大豆进口：2026年1-2月中国大豆进口量1255万吨，同比下降7.8%，主要受巴西收割偏慢、美国船货到港延迟及海关清关延长影响。未来几个月进口有望明显回升，分析师预计3月到港量约640万吨。
- 巴西大豆出口：2026年3月第一周巴西大豆出口量330.9万吨，同比减少14.2%，但出口均价每吨407.5美元，同比上涨5.3%。
- 巴西大豆收获：截至3月7日，巴西2025/26年度大豆收获进度50.6%，高于五年同期均值但落后于去年同期。
- 印度油籽产量：2025/26年度印度油菜籽产量预计创纪录的1333万吨，大豆产量预计1272万吨。
研究结论
豆类市场短期供应扰动再现，国内到港节奏不确定性增强，豆粕期价表现强于外盘。油脂市场情绪退潮后回归基本面，短期震荡偏强运行。关注EPA生物燃料掺混要求、中美贸易协议等政策变化，以及南美大豆到港节奏和马棕产量恢复情况。
