豆类油脂日报：内强外弱显现 豆类油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年6月12日豆类油脂 豆类油脂 内强外弱显现豆类油脂震荡偏强 核心观点 6月12日，豆类油脂期价震荡运行，豆一期价震荡，期价承压于5日均 线，资金小幅减持；豆二期价震荡偏弱，承压于5日均线，资金变化不大； 豆粕期价探底回升，承压于5日均线和10日均线，资金变化不大；菜粕期价 震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随增仓15000手。油脂期价震荡偏强， 豆油期价震荡偏强，承压于10日和20日均线压力，资金变化不大；棕榈油 期价震荡偏强，期价获得60日均线支撑，突破5日和20日均线压力，伴随 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 小幅减仓5000手；菜籽油期价震荡偏强，承压于5日均线，伴随增仓近8000手。 豆类来看，美国农业部的生长报告显示，美豆生长优良率达到2020年以 来同期高位。短期天气向好，美豆期价回吐部分天气风险升水。对国内豆类市场的支撑有所减弱，豆类期价随之陷入调整。但从国内市场氛围来看，内强外弱格局明显，豆类期价在追随外盘美豆期价调整的同时，表现出一定的抗跌性。尤其是粕类市场中的菜粕期价在经历了较为充分的调整后，整体跌势明显放缓，伴随出现小幅增仓。随着价格弹性较大的菜粕出现止跌回稳，粕类期价整体调整步伐明显放缓。短期粕类市场转为震荡偏强，等待外盘的进一步指引。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，随着豆油价格优势的逐渐减弱，同时重要假期备货需求时间窗口的过去，豆油市场的成交再次转淡，这也反映出下游市场的谨慎态度。随着国内油厂开工率的攀升，油厂豆油库存攀升至5年同期高位。本周以来，随着部分资金离场，豆油期价出现调整，资金面的支撑再次出现松动，这也反映出资金的不稳定性对盘面扰动明显增强。资金对油脂市场的支撑持续性较差，将会加剧油脂市场波动。短期来看，国内豆油期价在国内基本面驱动不强的背景下，仍将受到原料大豆成本端的扰动影响，同时豆油期价在跟随外盘美豆油期价走势的同时，受到资金的推动，盘面波动率也将明显上升。短期豆油期价转为震荡，内强外弱持续。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）由于巴西出人意料调整税收政策，促使中国买家转从美国采购大豆。美国农业部的数据显示，自从上周二巴西政府宣布税收变化以来，中国进口商已购买了至少208,000吨美国大豆，这也是1月以来首次此类交易。上周巴西总统卢拉批准一项税收政策法案，限制了巴西大宗商品出口商和加工商将部分税收抵免货币化的能力。此举立即引发巴西多个行业协会的指责。知情人士透露，巴西财政部长费尔南多·哈达德已在考虑撤回这一决定。Amius公司的拉美风险经理维克托·马丁斯表示，中国正在从美国购买大豆，因为巴西无法将这些更高的成本转嫁给农民，导致大豆报价上涨。巴西植物油行业协会（ABIOVE）警告称，政府的税收新政将会降低大豆加工商的利润。一些交易商还从市场上撤回了大豆和玉米的报盘。 2）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆播种进度高于历史均值，首次公布的优良率数据高于历史均值，符合市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月10日（周日），美国大豆播种进度为87%，上周78%，去年同期95%，五年同期均值为84%。报告出台前分析师们预计大豆播种进度为89%，预测范围为88%到93%。大豆出苗率为70%,上周55%，去年同期83%，五年同期均值66%。本周美国农业部首次发布今年大豆评级数据，优良率为72%，创下2018年以来最佳水平，远远高于去年同期的59%。报告发布前分析师平均预期大豆初始优良率为72%。大豆评级优的比例为12%，良60%，一般24%，差3%，劣1%。去年同期优8%，良51%，一般32%，差7%，劣2%。伊利诺伊州大豆优良率为69%，印第安纳州71%，衣阿华州73%。 3）美国农业部周二发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对中国销售104,000吨大豆，在2023/24年度交货。上周五私人出口商报告对中国销售104,000吨大豆，也是2023/24年度交货。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至6月10日，巴西2023/24年度大豆收获进度为99.8%，比一周前高出1%，和去年同期持平。在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获99%（上周94%，去年同期99%）。CONAB表示，由于4月底和5月份的降雨，许多作物遭受重大损失并被弃收。过去一周天气干燥，有助于收获推进。但是大豆湿度仍然很高，受损较多。5月14日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测值高出116万吨或0.8%，比上年的创纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。CONAB将在6月13日更新大豆产量预期。 5）美国农业部将于6月12日美国东部时间中午12点6月份供需报告。一项调查显示，美国大豆期末库存可能上调，以反映出口不振的影响。全球库存可能 略微下调。根据华尔街日报的调查，分析师们平均预计2024/25年度美国大豆产量为44.44亿蒲，略微低于5月份预测的44.50亿蒲，因为大豆单产可能下调至 51.9蒲/英亩，低于上月预测的52.0蒲/英亩。不过我们认为本月调整美国新季大豆单产和产量的可能性微乎其微，因为大豆作物要到8月份才进入关键单产形成期。至少过去几年里，美国农业部从未在6月份调整美国大豆单产和产量数据。美国种植户以及行业分析师们预计今年美国大豆种植面积可能高于美国农业部预测的8650万英亩（上年8360万英亩），因为大豆种植收益前景虽然也不比玉米强多少，但是好在种植成本相对较低，不像玉米需要那么多化肥等投入。不过周三美国农业部不会调整大豆种植面积，要等到6月28日美国农业部发布种植面积报告才能知晓今年大豆种植面积是否会进一步增长。不过本月有可能对2024/25年度美国大豆期末库存进行调整，以反映上一年度库存调整的影响。由于本年度迄今美国大豆出口一直受到巴西大豆的竞争压制，因此本月有可能将2023/24年度美国大豆期末库存调高，从上月预测的3.40亿蒲调高到3.48亿蒲，而美国2024/25年度大豆期末库存可能从4.45亿蒲调高到4.55亿蒲。本月美国农业部很可能调低巴西大豆产量，因为5月初的严重洪水导致南里奥格兰德尚未收获的大豆几近绝收，洪水还损害了仓库里的大豆。此外，分析师们平均预计本月可能将巴西大豆产量调低到1.518亿吨，低于5月份预测的1.54亿吨。但是这依然远远高于巴西CONAB预测的1.477亿吨，国际谷物理事会的预测值为1.50亿吨。分析师们平均预计阿根廷大豆产量可能调低到4980万吨，低于上月预测的5000万吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3980 +10 大豆（均价） —— 4395 +4 豆粕（张家港） ≥43% 3360 -10 豆粕（均价） —— 3414 -23 豆油（张家港） 四级 8050 0 豆油（均价） —— 8017 -3 棕油（广东） 24度 7930 +50 棕油（均价） —— 7871 +50 菜油（张家港） 进口四级 8610 +20 菜油（均价） —— 8577 +20 数据来源：汇易网、8宝城 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。