豆类周报：供应内紧外松 豆类内强外弱持续

专业研究·创造价值 豆类|周报 2023年8月20日豆类 供应内紧外松豆类内强外弱持续 核心观点 专业研究·创造价值 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 虽然近期美豆产区天气有利于作物生长，令美豆期价回吐天气升水。但在最终定产之前，天气变化仍是影响美豆期价的关键因素。同时，近期美豆出口明显改善，尤其是在美国农业部上调中国进口需求之后，市场对美豆出口节奏保持高度关注。同时，本周公布的美豆压榨量创历史新高，对美豆价格构成支撑。同时，南北美出口节奏也是市场关注的焦点，近期巴拿马运河水位降至历史低位，导致船只必须等待更长时间才能通过运河，或者海运承运商需要走替代路线到达目的地，这都将增加行驶时间和燃料成本。同时，巴西装运延迟导致大豆到港延期在市场中持续发酵，全球大豆供应节奏问题逐渐进入市场关注的视野，短期美豆期价有望保持震荡偏强运行格局。关注近期投机基金持仓变化对美豆期价带来的短期波动影响。随着进口大豆供应收缩预期渐强，同时海关监查加严，进一步加剧部分油厂断豆停机的状况，进一步支撑国内进口豆价格。目前部分地区油厂仍有停产计划，油厂开工率高位回落，港口大豆库存在692万吨左右。国内进口豆价格近期维持震荡偏强走势，整体表现强于美豆。 豆粕 随着国内货权不断集中，现货报价上涨带动市场情绪，饲料企业被迫点价或转月，在供应收紧预期的推动下，饲料企业的备货情绪有所升温，整个饲料行业的库存天数有所回升，随着远期基差成交出现放量，市场情绪被推向高潮。9月份市场供需格局将会较8月份更为紧张。叠加双节前的备货需求，基差强势仍在持续，确定性最强的近月主导，多头行情持续。同时，市场对远月行情的不确定博弈的情绪明显降温，尤其是南北美大豆产量仍存在调整的可能，远月大豆期价被动跟涨为主。进口豆的供应节奏存在变数的背景下，9-1正套行情仍在继续。 菜粕 全球油菜籽即将进入定产期，除了澳大利亚减产外，其他国家产量稳中有增。但菜籽主要出口国期末库存十分脆弱，将为菜系期价提供持续支撑。国内进口油菜籽到港节奏需要关注，影响油厂开工，水产养殖需求迎来年内高峰，支撑菜粕消费预期。同时，在豆粕-菜粕价差持续走扩之后，菜粕的性价比优势凸显，不排除饲料企业在采购豆粕价格偏高后，转向采购菜粕的可能性。由于菜粕的供应体量远小于豆粕，一旦出现抢购，届时菜粕价格的高弹性将会凸显，不排除菜粕价格出现大幅补涨的可能性。 1/14请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1进口豆价格延续上涨4 1.2豆类期价涨幅扩大4 2美豆压榨量创纪录新高南北美大豆出口竞争压力显现6 2.1美豆压榨创纪录产区土壤墒情持续改善6 2.2阿根廷大豆种植面积将迎来首10年来首次增长7 2.3巴西大豆出口高于去年同期巴西工厂开始销售大豆乙醇7 2.4基金连续3周减持净多单美豆对华出口增速放缓7 2.5进口大豆到港量下降8 3结论12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差4 图4豆一活跃合约期现基差4 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存11 图8大豆压榨利润11 图9生猪养殖利润11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本8 表3美西进口大豆盘面压榨利润9 表4美湾进口大豆完税成本9 表5美湾进口大豆盘面压榨利润9 表6巴西进口大豆完税成本10 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本11 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润11 1市场回顾 1.1进口豆价格延续上涨 本周大豆现货市场价格整体持稳，张家港进口二等大豆的现货价上涨至4640元/吨，周比上涨100元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货 价格5060元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价涨幅扩大 本周豆类期价小幅上涨，豆二周线涨幅超6%，依托5日均线强势拉涨。豆一期价周线小幅上涨4.68%，突破30周均线压制，上方受到60日均线压制。豆一-豆二价差迎来修复。资金来看，豆一成交量大幅萎缩。豆一和豆二的持仓明显增加。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆压榨量创纪录新高南北美大豆出口竞争压力显现 2.1美豆压榨创纪录产区土壤墒情持续改善 美国全国油籽加工商协会周二发布的数据显示，7月份NOPA会员大豆压榨量为1.73303亿蒲，比业内平均预期高出200万蒲。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量 的95%份额。7月份的大豆压榨量比6月份的1.65023亿蒲提高5.0%，比2022年7月 的1.7022亿蒲增长1.8%，创下历史同期最高纪录，仅次于2020年7月。报告出台前 分析师们预计7月份大豆压榨量为1.71337亿蒲，预测区间为1.651亿蒲至1.780亿 蒲，中位数为1.70408亿蒲。NOPA报告7月底的豆油库存为15.27亿磅，比分析师预 期低了1.6亿磅，低于6月底的16.90亿磅，比去年同期库存16.84亿磅低了9.3%， 创下10个月来的最低库存。报告发布前，分析师预期豆油库存为16.87亿磅，预测范 围为16.2亿至17.4亿磅，中位数为17.02亿磅。 美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少15.4%。截至2023年8月11日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.28美元，上周是5.06美 元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅68.36美分，相当于每蒲8.07美元；上 周为每磅72.03美分，相当于每蒲8.50美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕 现货价格为每短吨436.8美元，相当于每蒲10.16美元；上周为每短吨458.73美元， 相当于每蒲10.67美元。同期1号黄大豆平均价格为13.95美元/蒲，上周14.11美元 /蒲。 美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第四周增长，但是中西部的旱情继续得到改善。截至2023年8月15日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为97，一周前是96，去年同期172。干旱地区人口6625万，上周7099万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为38%，低于一周前的43%，去年同期24%。玉米处于干旱地区的比例为42%，低于一周前的49%，去年同期28%。由于降水和气温达到或低于正常水平，整个中西部地区的情况普遍改善。俄亥俄州、印第安纳州和伊利诺伊州持续改善，俄亥俄州和印第安纳州的中度干旱状况消除。除北部地区外，伊利诺伊州大部分地区以及密苏里州全境也持续改善，土壤墒情所改善。威斯康星州和明尼苏达州大部分地区出现强降水。威斯康星州东南部和明尼苏达州中部地区降雨量达2至近5英寸，缓解了短期干旱状况。威斯康星州西北部的D3和D4沿苏必利尔湖略有扩张。 气象预报显示中西部的天气模式再次变得炎热干燥，可能对正处在关键生长阶段的大豆作物不利。周二美国全国海洋大气管理局（NOAA）发布的未来72小时降雨图显 示，从周二中午到周五中午，降雨集中在中西部东北部，包括威斯康星、密歇根、俄亥俄，降雨量达到0.5英寸到2.5英寸之间；中西部西部以及南部地区降雨较少或者没有降雨，其中衣阿华州大部、伊利诺伊大部以及密苏里州基本没有降雨。 2.2阿根廷大豆种植面积将迎来首10年来首次增长 罗萨里奥谷物交易所发布的月报显示，下个年度阿根廷大豆种植面积将会出现10 年来的首次增长。2023/24年度将种植1700万公顷大豆，同比增加100万公顷。这将是十年来首次同比增长。作为对比，2014/15年度阿根廷大豆种植面积为2030万公顷，过去9年里，随着农户转向播种玉米，大豆种植面积稳步下降。2023/24年度大豆种植面积预计增加的原因之一在于，上年的严重干旱导致农户财务状况恶化，而大豆的种植成本比玉米低廉。阿根廷农户主要在第四季度播种大豆。交易所称，在天气正常的情况下，大豆产量将达到4800万吨，远高于2022/23年度因干旱而剧减的产量2000万吨。。 2.3巴西大豆出口高于去年同期巴西工厂开始销售大豆乙醇 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为780 万吨，低于一周前估计的790万吨，但是高于去年8月份的出口量500万吨。今年1 至8月份巴西大豆出口量达到8170万吨，超过去年全年出口量7780万吨。今年巴西 大豆产量估计超过1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。 巴西燃料加工商卡拉姆鲁公司（Caramuru）表示，该公司在中西部的一家工厂已经开始销售大豆乙醇。卡拉姆鲁公司在巴西马托格罗索州大豆重镇索里索的一家工厂已经开始销售以大豆为原料的乙醇，该工厂每年可生产高达950万升的水合乙醇，其中72%在国内销售。该公司在声明中表示，这意味着卡拉姆鲁成为世界上首批大规模生产和销售基于大豆的水合乙醇的公司之一。卡拉姆鲁是巴西第六大大豆压榨商和第二大玉米加工商，也是主要的生物柴油生产商。巴西是主要的生物燃料生产国。不过巴西的乙醇主要使用甘蔗和玉米作为原料，生物柴油则主要使用豆油作为原料。在巴西，水合乙醇可以用作汽车燃料，大多数汽车可以使用100%乙醇作为燃料。 2.4基金连续3周减持净多单美豆对华出口增速放缓 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布持仓报告显示，上周基金连续第三周大幅减持芝加哥大豆期市的净多单。截至2023年8月15日，投机基金在芝 加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单50,719手，比一 周前减少13,362手，前一周净卖出30,412手。基金持有大豆期货和期权的多 单91,375手，一周前是101,533手；持有空单40,656手，一周前37,452手。 大豆期货期权空盘量为817,683手，一周前为802,230手。 美国农业部周度出口销售报告显示，本年度迄今美国对中国大豆出口销售总量同比提高2.1%，前一周同比增幅为2.3%。截止到2023年8月10日，2022/23 年度美国对中国大豆出口总量约为3113万吨，去年同期为2951万吨。当周美 国对中国装运0.5万吨大豆，之前一周装运0.8万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量约为13万吨，低于去年同期的111万吨。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为3124万吨，同比提高2.1%，前一周是同比提高2.3%。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5325万吨，比上年同期减少10.6%。美国农业部在2023年8月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为1亿吨，高于7月份预测的9900万吨，比 2021/22年度提高9.2%。美国农业部预测2022/23年度美国大豆出口量为5389万吨，和7月份预测持平，比2021/22年度降低8.0%。作为对比，2021/22年度美国大豆出口量同比降低4.8%。在美国大豆进入关