物流行业专题研究：快递“反内卷”持续深化，行业格局持续改善

核心观点

2025年下半年快递行业在“反内卷”驱动下开启价格修复，竞争从无序价格战转向服务质量竞争。2026年，“反内卷”政策持续性超预期，整治“内卷式”竞争被列入国家邮政局年度重点任务及政府工作报告，地方产粮区相继跟进，行业“反内卷”持续深化。同时，推动快递员缴纳社保，产生的合规成本进一步强化了行业的提价诉求。通达系内部份额分化持续，头部快递企业在总部管理能力和网络实力的优势凸显，份额逐步向其集中，有望实现份额与利润的双击。

2025年复盘

2025年电商快递整体呈现“先抑后扬”的运行趋势。上半年，电商快递价格竞争加剧，通达系为争夺市场份额普遍采取以价换量策略，盈利持续承压。7月，国家邮政局提出反对“内卷式”竞争，行业价格竞争势头得到遏制。7月至11月，全国已有22个省份陆续上调快递价格，价格修复全面启动。三季度，通达系单票收入、单票毛利、单票净利均环比上升，利润率改善趋势明显。但件量因电商税政策、“反内卷”提价和高基数的原因，在Q3、Q4均出现同比增速下滑。通达系内部份额分化加剧，头部企业在“反内卷”政策下竞争力持续增强。

2026年展望

1. “反内卷”持续深化：2026年初顶层定调，地方各省落地，明确综合整治“内卷式”竞争，保障快递员权益，政策定力十足。
2. 头部快递公司份额、利润双击：在反内卷持续背景下，头部企业凭借竞争力与网络稳定持续获取份额，单价趋稳驱动单票利润同比上升，有望实现份额与利润双击。

监管定调

国家邮政局将“综合整治内卷式竞争”作为年度重点任务，十四届全国人大四次会议的政府工作报告明确提出深入整治“内卷式”竞争，营造良好市场生态。

地方落地

浙江、广东等省邮政局陆续表态整治“内卷式”竞争，引导竞争维度转向服务质量，强调快递员权益保障，推动合规成本上升，加速出清无力承担合规成本的企业。

社保成本影响

若快递员全员缴纳社保，预计单票成本将增加6-10分钱，将进一步强化快递企业的提价诉求，加速出清经营能力薄弱的尾部企业。

2026开年行业量增环比提速

2026年1-2月快递行业投递量增长约5.2%，高于2025年11月、12月增速。1月通达系件量持续分化，价格保持稳定，圆通、申通增速明显高于尾部企业。

投资建议

建议关注：中通快递、圆通速递、申通快递。

风险提示

快递反内卷持续性不及预期，快递业务量不及预期，行业格局恶化，测算误差等。