聚焦8月数据：快递行业“反内卷”，整体票均收入降幅收窄，民航客座率环比持续改善

行业研究 证券研究报告 交通运输2024年09月23日 交通运输行业周报（20240916-20240922） 聚焦8月数据：快递行业“反内卷”，整体票均收入降幅收窄；民航客座率环比持续改善 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 联系人：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元)相对指数表现 % 绝对表现相对表现 121 29,710.66 25,827.27 占比% 0.02 3.63 4.03 1M -0.0% 4.3% 6M 5.4% 5.9% 12M -5.6% 6.8% 2023-09-22~2024-09-20 5% -2% -9% -16%23/09 23/12 24/0224/0424/0724/09 交通运输 沪深300 相关研究报告 《航空行业2024年7月数据点评：暑运旅客量表现亮眼，春秋客座率93.4%领跑，行业旺季利润有望兑现》 2024-08-16 《华创交运|低空经济周报（第16期）：低空60标的巡礼之中国通号：轨交智控龙头，主业看铁路设备更新、低空看三业一态发展》 2024-08-10 《交通运输行业周报（20240729-20240804）：聚焦港口：�个问题聊聊集装箱港口的长久期价值》 2024-08-05 一、聚焦8月数据 1、快递：行业整体票均收入降幅收窄，行业“反内卷”，继续看好快递配置窗口期。 8月上市公司业务量表现：申通圆通月增速领先。8月业务量同比增速：圆通 （29.9%）＞申通（27.3%）＞韵达（21.6%）＞行业（19.5%）＞顺丰 （14.6%）。 单票收入：整体单票收入同比降幅有所收窄。8月单票收入：圆通2.17元，同比-7.1%（-0.17元）；韵达单票收入1.99元，同比-8.3%（-0.18元）；申通2.0元，同比-4.8%（-0.1元）；顺丰15.67元，同比-5.3%（-0.87元）。申通降 幅是23年4月以来最低，韵达降幅为23年6月以来最低。 投资建议：继续看好快递配置窗口期。我们在8月29日发布的申通快递深度中提出：行业“反内卷”是大势所趋，利于快递公司业绩弹性释放。1）我们延续行业判断：业务量：电商快递行业显现了超预期的需求韧性。价格：我们认为电商快递行业不再具备全网大范围价格战基础。2）对于电商快递：我们看好申通快递量在“利”先循环已经启动，作为拐点型企业业绩弹性大。我们看好龙头公司中通快递，在市场的领军地位和盈利水平，公司重视 分红与回购，带来更好的投资者回报。我们建议重点关注圆通与韵达股份。 3）顺丰：我们最新发布公司深度，预计公司净利率可持续提升。 2、航空：8月行业供需持续改善，各航司客座率环比再提升，春秋93.7%领跑。1）客座率：春秋93.7%，领跑行业。8月：春秋（93.7%，同比+1.2%，环比+0.3%，较19年-0.2%）>吉祥（88.3%，同比+0.6%，环比+3.3%，较19 年-0.9%）>南航（87.2%，同比+6.3%，环比+3.4%，较19年+1.2%）>东航 （86.7%，同比+9.2%，环比+3.6%，较19年+1.4%）>国航（82.9%，同比 +6.3%，环比+2.7%，较19年-1.6%）。2）机队数：8月5家上市航司合计净增加9架飞机。截至8月底，5家航司机队数较23年底增加1.4%。 投资建议：行业淡旺季峰谷差距拉大，旺季出行仍具韧性。核心推荐：推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋、吉祥，推荐核心受益于支线补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；静待大航弹性释放。 二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量超19年1%，平均含油票价较19年-3%；2、航空货运：浦东出境货运价格指数周环比-0.3%，同比+27.9%；3、航运：VLCC运价+14%，SCFI继续回落，BDI环比上涨。 三、红海跟踪：苏伊士运河通行船舶量周环比上升。抵达亚丁湾船舶总量 （按总吨计）7日移动平均值为132万吨，周环比上升14%，较23年12月1 日下降71%，其中集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船分别较23年12 月1日下降86%、48%、48%、62%。苏伊士运河通行船舶7日移动平均值为 146万吨，周环比上升22%，较23年12月1日下降68%，其中集装箱船、原 油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量较23年12月1日分别下降88%、29%、15%、56%。 四、市场回顾：交运板块上涨1.8%，跑赢沪深300指数0.5个百分点。 �、投资建议：1、看好快递行业配置窗口期，首选顺丰+申通。2、持续看好红利资产投资机会，关注产业逻辑+风格因子。港口核心标的招商港口、青岛港、唐山港；公路核心标的招商公路、山东高速、四川成渝、赣粤高速。3、看好低空经济，以主机厂为核心牵引，建议关注万丰奥威，运营层核心标的中信海直。 六、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。 目录 一、聚焦8月数据5 （一）快递行业8月数据：行业整体票均收入降幅收窄，行业“反内卷”，继续看好快 递配置窗口期5 （二）航空行业8月数据：8月行业供需持续改善，各航司客座率环比再提升，春秋 93.7%领跑10 二、行业数据更新14 （一）航空客运：近7日民航国内旅客量超19年1%，平均含油票价较19年同比-3% .....................................................................................................................................14 （二）航空货运：浦东机场出境货运价格指数周环比-0.3%，同比+27.9%17 （三）航运：VLCC运价+14%，SCFI继续回落，BDI环比上涨17 （四）红海跟踪23 三、市场回顾：交运板块周上涨1.8%28 四、投资建议：28 �、风险提示28 图表目录 图表1快递行业8月数据5 图表2快递行业CR8指数6 图表3行业月度业务量增速6 图表4行业月度单票收入（元）6 图表5各公司业务量增速（17年10月-24年8月）7 图表62024年8月各公司业务量及收入增速7 图表7顺丰单票收入（元）8 图表8韵达单票收入（元）8 图表9圆通单票收入（元）8 图表10申通单票收入（元）8 图表112019-24年通达系公司单票收入（元）9 图表122024年航空公司客运运营表现11 图表13东方航空客座率（%）12 图表14南方航空客座率（%）12 图表15中国国航客座率（%）12 图表16春秋航空客座率（%）13 图表17吉祥航空客座率（%）13 图表18航空公司机队引进情况13 图表19国内旅客量（人）15 图表20国内客座率（%）15 图表21国内全票价（含油，元）15 图表22行业日度国内航班量（班）16 图表23国内航司国际执飞航班量（班）16 图表24三大航航班量（班）16 图表25春秋航空航班量（班）16 图表26吉祥航空航班量（班）17 图表27华夏航空航班量（班）17 图表28浦东机场出境航空货运价格指数17 图表29香港机场出境航空货运价格指数17 图表30航运子行业数据18 图表31CCFI指数一周表现18 图表32SCFI指数表现18 图表33PDCI指数一周表现18 图表34BDI指数表现18 图表35原油轮日收益TCE指数（$/day）19 图表36成品油轮日收益TCE指数（$/day）19 图表37VLCC分航线TCE（$/day）19 图表38VLCC月度TCE（万美元）20 图表39苏伊士油轮分航线TCE（$/day）21 图表40阿芙拉油轮分航线TCE表现（$/day）21 图表41成品油轮分船型TCE表现（$/day）21 图表42SCFI指数表现22 图表43美国零售商联合会月度进口箱量预测23 图表44美西内陆卡车滞留时间（周度）23 图表45Clarksons堵港指数-美线与欧线23 图表46抵达亚丁湾船舶数量（百万GT）24 图表47抵达亚丁湾分船型数量（百万GT）24 图表48苏伊士运河南向船舶分船型通过量（百万GT）24 图表49苏伊士运河分航向船舶通过量（百万GT）24 图表50集装箱运输标的涨跌幅情况25 图表51原油运输标的涨跌幅情况25 图表52成品油运输标的涨跌幅情况26 图表53干散货运输标的涨跌幅情况26 图表54航运各子行业运价表现汇总27 图表55航运各子行业股价表现汇总27 图表56航运各子行业代表性标的周涨跌幅情况（9月16日至9月20日）27 图表57A股交运行业周涨跌幅（9.16-9.22）28 一、聚焦8月数据 （一）快递行业8月数据：行业整体票均收入降幅收窄，行业“反内卷”，继续看好快递配置窗口期 1、行业：8月业务量增速19.5%，单票收入同比下降10.8% 1）行业业务量： 8月完成业务量143.8亿件，同比增长19.5%； 1-8月累计完成业务量1088.0亿件，同比增长22.5%。 2）行业收入： 8月行业收入1141.2亿元，同比增长12.9%； 1-8月累计收入8778.9亿元，同比增长14.7%。 3）单票收入： 8月单票收入7.94元，同比下降10.8%； 1-8月票均8.07元，同比下降12.2%。8月降幅较此前有所收窄，为今年以来最低（1-2月春节错峰合并来看）。 4）行业集中度： 8月CR885.2，较1-7月持平； 8月份额：圆通（15.7%）>韵达（13.7%）>申通（13.5%）>顺丰（7.3%）。 图表1快递行业8月数据 行业数据 当月值 同比增速 累计值 累计同比 收入（亿元） 1141.2 12.9% 8778.9 14.7% 业务量（亿件） 143.8 19.5% 1088.0 22.5% 同城 13.3 13.9% 100.2 18.9% 异地 127.7 19.7% 964.6 22.8% 国际/港澳台 3.5 33.4% 23.2 24.2% 单票收入 7.94 -10.8% 8.07 -12.2% 资料来源：邮政局，华创证券 图表2快递行业CR8指数 88 86 84 82 80 78 76 74 72 快递服务品牌集中度指数CR8 资料来源：邮政局，华创证券 图表3行业月度业务量增速图表4行业月度单票收入（元） 100 80 84.8 快递行业月度件量增速 快递行业单票收入（元） 14 20.1 22.7 23.80 22.20 17.70 19.5 1月 -125月.6 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8.88 8.36 8.15 7.99 7.85 7.95 7.94 7.8 13 6012 4011 2010 09 -208 -40 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 71月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：邮政局，华创证券资料来源：邮政局，华创证券 2、上市公司业务量表现：申通圆通月增速领先 8月业务量同比增速：圆通（29.9%）＞申通（27.3%）＞韵达（21.6%）＞行业（19.5%） ＞顺丰（14.6%）。1-8月业务量累计同比增速：申通