大类资产配置全球跟踪2026年3月第2期：资产概览：原油周度涨幅达30%，年内破50%

跨资产表现

• 原油领涨：中东地缘紧张推升原油价格，周涨幅约30%，年内涨幅破50%，成为阶段内表现最强的资产之一。
• 权益市场受压制：地缘冲突导致风险偏好下降，全球权益市场下跌，呈现“发达跌幅低于新兴，北美跌幅低于亚洲”格局。
  • 发达市场：美股三大股指下跌，欧洲主要股指跌幅超5%，日经225下跌5.5%，港股恒指和恒科跌幅超3%。
  • 新兴市场：A股主要股指下跌，万得全A下跌2.3%，中小盘跌幅更明显，韩国综指大跌10.6%，俄罗斯RTS跌幅远低于其他股指。
• 债券市场：
  • 中债：收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差扩大，呈“牛陡”特征，信用债长端利差收窄。
  • 美债：收益率曲线整体下移，10Y-3M期限利差扩大，呈“熊陡”特征，美联储降息概率推迟至7月和10月，降息空间50bp。
• 商品与汇率：
  • 商品：南华和CRB商品指数续涨，原油领涨，贵金属涨幅破10%，COMEX铜库存在连涨51周后首周下跌。
  • 汇率：美元指数上涨，人民币兑美元由升转贬，欧元、英镑、日元兑美元贬值。

相对价值分析

• 权益与债券：沪深300相对10Y中债风险溢价上涨，标普500相对10Y美债风险溢价下降。
• 权益与商品：沪深300相对南华商品风险溢价下降。
• 金属与原油：金油比下降，金铜比和金银比上涨。

研究结论

• 原油价格大幅上涨对全球通胀预期和美元走势产生影响，压制贵金属等美元计价商品。
• 权益市场受地缘冲突影响下跌，新兴市场跌幅大于发达市场，北美市场跌幅小于亚洲市场。
• 债券市场呈现中债牛陡、美债熊陡特征，美联储降息预期推迟。
• 商品市场持续上涨，原油领涨，贵金属涨幅破10%，铜库存首次下跌。
• 汇率市场美元走强，人民币、欧元、英镑、日元贬值。