军工行业2026年春季投资策略：发展先进战斗力，拓展出海民用新市场

核心观点

• 国际局势：大国博弈和局部冲突持续，多国提高军费开支。2025年全球国防开支增长至2.63万亿美元，同比增长2.5%。美国、北约、日本均大幅增加国防预算。
• 中国国防预算：2026年国防支出预算1.91万亿元，增长7%，增速略降0.2pp，占GDP比例仍较低，有较大增长空间。
• 行业发展动能：2027年建军百年奋斗目标节点临近，将推动行业整体发展，装备研制进度加快。“十五五”规划重点投入方向包括无人化智能化、航天、低成本弹药。
• 新市场空间：军技民用（如商业航天、商飞、低空经济）和军贸市场为军工企业打开增长天花板。

关键数据

• 全球国防开支：2025年2.63万亿美元，同比增长2.5%，占全球GDP比例从1.89%上升至2.01%。
• 美国国防预算：2026年9010亿美元，较2025年提升。
• 北约国防开支：占GDP比例达2%，可能继续增长。
• 日本国防预算：2026财年9.0万亿日元（约580亿美元），GDP占比约2%。
• 中国国防预算：2026年1.91万亿元，增长7%。
• 中国军工板块收入：2025年前三季度5405.7亿元，同比+16.2%。
• 中国军工板块利润：2025年前三季度243.3亿元，同比+6.2%。
• 中国军工板块存货：2025年三季度末3666.5亿元，较2024年末+21.4%。
• 中国军工板块预收款项：2025年三季度末4058.8亿元，较2024年末+162.0%。
• 中国火箭发射次数：2025年90次，全球第二。
• 星链用户数：SPACEX星链全球900万用户。
• 星链卫星数量：SPACEX星链目前在轨9500颗，计划最终发射42000颗。

研究结论

• 推荐板块：商飞商发、商业航天、军贸、低成本方向。
• 投资建议：
  • 航空航发：关注商飞发展进程，特别是C919订单和发动机国产化。
  • 航天：关注卫星、航天器关键配套、载荷和火箭制造配套，以及星链和卫星互联网相关产业链。
  • 军贸：关注无人机、制导武器、雷达、战斗机、运输机等领域的出口机会。
  • 低成本武器：关注无人和反无装备、低成本弹药。
• 风险提示：产业发展进度不及预期、全球局势和地缘政治风险。