新签订单大幅增长，收并购打开业务边界

公司披露2025年度业绩快报，实现营业收入10.71亿元（同比增长44.88%），净利润1.75亿元（同比增长21.81%），扣非净利润1.45亿元（同比增长50.85%），业绩符合预期。

核心观点与事件点评

1. 新签订单大幅增长：工业X射线源实现全谱系覆盖，微焦点射线源大规模出货，纳米级及大功率射线源产业化，AI智能检测软件等技术突破，产品竞争力提升，新签订单显著增长。
2. 下游多领域布局：产品覆盖集成电路、新能源电池、铸件焊件等战略新兴领域，全球化布局持续推进，核心能力增强。
3. 收并购打开业务边界：通过投资收购创新电子、珠海九源、新加坡SSTI等，拓展业务范围，其中珠海九源聚焦新能源检测，SSTI掌握高端半导体检测技术。

重大进展

• 电子半导体检测：在多层PCB、固态电池等场景构筑优势，为知名厂商提供解决方案，半固态/固态电池检测技术领先。
• 电性能检测：控股子公司珠海九源提供电池模组电性能参数检测，与X射线检测产品协同提供综合解决方案。

投资建议

• 公司通过技术壁垒强化与全球化拓展增强内生动力，收并购推动业务边界突破，工业检测平台建设启航。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为1.8/3.4/4.7亿元（同比增长21.8%/96.0%/37.3%），EPS为1.1/2.1/2.8元，对应PE为74/38/28倍，维持“买入-A”评级。

风险提示
下游行业景气度波动、自制X射线源风险、国际贸易摩擦、商誉减值等。