国金电新运达股份24FY年报点评资产减值收窄新签订单大幅增长

运达股份24FY年报总结

核心观点

• 风机业务盈利承压但有望年内逐步修复，新签订单大幅增长且海外签单同比翻倍，期间费用率降低、资产减值损失明显收窄。

关键数据

• 全年实现营收222亿元，同比增长18.5%；归母净利润4.65亿元，同比增长12.2%。
• Q4营收83亿元，同比增长10.3%；归母净利润1.98亿元，同比增长21.5%。
• 风电业务收入180.5亿元，同比增长12.8%；风机毛利率6.08%，同比下降2.58pct。
• 风机平均销售单价1554元/kW，同比下降18%。
• 新增风电订单30.9GW，同比增长97%；累计在手订单39.9GW，创历史新高。
• 海外中标容量同比增长超100%，连续两年保持翻倍增长，并在中东、北非等市场实现突破。
• 期间费用率同比下降0.53pct，其中销售、管理、研发费用率分别为3.77%、0.70%、2.73%。
• 存货跌价损失大幅降低，带动资产减值损失同比收窄1.7亿。

研究结论

• 预测2025-2027年归母净利润分别为7.6、9.1、11.5亿元，对应PE为12、10、8倍，维持“买入”评级。
• 风机业务盈利有望逐步修复，新签订单增长强劲，海外市场拓展顺利，费用控制和资产减值改善。
• 风险提示：零部件价格波动风险、行业竞争加剧的风险。