资产减值收窄，新签订单大幅增长

业绩简评

2024年公司实现营收222亿元，同比增长18.5%，归母净利润4.65亿元，同比增长12.2%。Q4营收83亿元，同比增长10.3%，归母净利润1.98亿元，同比增长21.5%。

经营分析

• 风机业务：2024年风机业务收入180.5亿元，同比增长12.8%，但毛利率为6.08%，同比下降2.58pct，主要受前期低价订单交付影响，平均销售单价1554元/kW，同比下降18%。预计2025年风机业务盈利将逐步修复。
• 新签订单：新增风电订单30.9GW，同比增长97%，累计在手订单39.9GW，创历史新高。海外签单同比增长超100%，连续两年翻倍增长，并在中东、北非等市场实现突破，沙特1.1GW订单顺利完成海外融资，验证了风机产品海外可融资性。
• 期间费用率：期间费用率同比下降0.53pct，其中销售、管理、研发费用率分别为3.77%、0.70%、2.73%，均有所下降。资产减值损失同比收窄1.7亿，预计后续存货跌价损失有望继续收窄。

盈利预测、估值与评级

预测2025-2027年归母净利润分别为7.6、9.1、11.5亿元，对应PE为12、10、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

零部件价格波动风险、行业竞争加剧的风险。

关键数据

• 2024年营收：222亿元，同比增长18.5%
• 2024年归母净利润：4.65亿元，同比增长12.2%
• 2024年风机业务收入：180.5亿元，同比增长12.8%
• 2024年新增风电订单：30.9GW，同比增长97%
• 2024年累计在手订单：39.9GW
• 2024年海外签单同比增长：超100%
• 2025-2027年归母净利润预测：7.6、9.1、11.5亿元