黑色金属专题报告：中东冲突对钢材和铁矿石市场影响

黑色金属 期货研究报告 中东冲突对钢材和铁矿石市场影响 核心观点 2026年2月28日，随着美国和以色列对伊朗发起“先发制人”的军事打击，伊朗随即展开强烈反击，霍尔木兹海峡航运受阻、海湾多国遭遇袭击，中东地区的地缘冲突骤然升级，对大宗商品市场产生了直接而显著的影响。存在直接冲击、成本传导、情绪扩散三种典型受影响路径，能源、贵金属、航运受到直接影响，价格率先上涨；随后石油化工产业链下游则因成本抬升同样走强；对于其他工业金属多会受到运价上涨、冶炼成本提高及避险情绪外溢等因素的间接波及。 经历近两周冲突后烈度顶峰已过，伊朗封锁霍尔木兹海峡、最高领袖遇害等标志性事件均已发生；同时美国总统近期也称战争基本结束，后续冲突将逐步缓和，或将进入高位震荡期，双方通过小规模交火和舆论博弈降温，直至重启谈判。市场定价逻辑将从“恐慌溢价”转向“回归稳态”，商品价格大概率呈现“冲高→盘桓→回落”态势。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2026年3月10日 黑色金属板块受本次冲突直接影响较少，其中钢材影响更多是对出口冲击，而原料多是因能源与运费上涨带来的间接传导。 对钢材市场影响：国内出口至伊朗钢材量不大，直接影响有限，但冲突若导致物流长期受限，则势必影响国内出口至中东其他国家，间接影响较大，一旦持续时间较长，或导致中东买家加速转向土耳其、印度等替代货源，国内市场份额将出现松动，持续跟踪通航、油价及运费变化。 对铁矿石市场影响：伊朗铁矿石出口量不大，冲突对全球铁矿石供应影响有限，但近期能源价格上涨正在推升海运费价格上升，成本端给予矿价短期支撑，但需谨防冲突升级导致国内钢材出口受限，届时钢市矛盾累积引发减产，需求走弱易压制矿价。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1、中东冲突对大宗商品影响路径................................................42、中东冲突对钢材市场影响....................................................63、中东冲突对铁矿石市场影响..................................................84、结论....................................................................10 图表目录 图1主要商品指数走势............................................................4图2霍尔木兹海峡原油日均通航量..................................................5图3相关航线潜在的影响品种......................................................5图4中东主要航线................................................................5图5国内钢材出口至伊朗量与占比..................................................6图6国内钢材出口至波斯湾国家量..................................................7图7 2025年国内钢材出口至波斯湾国家量：分品种....................................7图8 SMM钢材出口接单量...........................................................7图9伊朗铁矿石产量与出口情况....................................................8图10国内铁矿石进口：伊朗.......................................................9图11国内铁矿石进口：阿曼.......................................................9图12国内47港铁矿石库存........................................................9图13国内47港球团矿库存........................................................9图14铁矿石运价：西澳至青岛....................................................10图15铁矿石运价：巴西图巴朗至青岛..............................................10 2026年2月28日，随着美国和以色列对伊朗发起“先发制人”的军事打击，伊朗随即展开强烈反击，霍尔木兹海峡航运受阻、海湾多国遭遇袭击，中东地区的地缘冲突骤然升级，对大宗商品市场产生了直接而显著的影响。主要通过直接冲击、成本传导、情绪扩散进行影响，能源化工、航运指数、贵金属等上涨，而黑色金属受到冲击较少，价格波动有限。 1、中东冲突对大宗商品影响路径 在地缘冲突升级的背景下，大宗商品市场存在直接冲击、成本传导、情绪扩散三种典型受影响路径。能源、贵金属、航运受到直接影响，价格率先上涨；随后石油化工产业链下游则因成本抬升同样走强；对于其他工业金属多会受到运价上涨、冶炼成本提高及避险情绪外溢等因素的间接波及。 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 具体来看：能源类商品是本次冲突影响最为直接、风险最为集中的领域。霍尔木兹海峡作为全球能源运输的要道，其通行状况直接决定油价的中短期走势。根据EIA数据，2025年四季度霍尔木兹海峡每日通行约1320万桶原油，占全球海运原油贸易的约20%，同时承担全球约20%的LNG运输量。当前全球原油供需过剩量约为230万桶/日，而霍尔木兹海峡的日运输量为该数字的近9倍。因此，即便霍尔木兹海峡仅中断数日，边际供应缺口也会迅速消耗现有库存，推动油价大幅上涨。 数据来源：钢联、宝城期货金融研究所 其次，航运指数急速上行，运费与保险费大涨，运输成本全面抬升。霍尔木兹海峡的封锁不仅影响能源运输，也会对全球航运市场产生连锁反应。所有进出波斯湾的船只--包括原油轮（主要）、液化天然气（LNG）船、集装箱船、干散货船--均需绕行或滞航，运输效率大幅下降。此外，红海-苏伊士航线承担全球60%的铜精矿、大量铁矿石与铝土矿运输，若冲突扩散至该区域，将进一步加剧航运紧张局面。 数据来源：钢联、宝城期货金融研究所 最后，贵金属和工业金属，避险逻辑强化，价格跟随上行。地缘风险使得市场对避险资产的需求更为迫切，给予贵金属品种价格支撑。工业金属则是既有部分供应扰动带来直接冲击，又有资源品逻辑下战略属性，整体波动跟随为主。 展望后市，经历近两周冲突后烈度顶峰已过，伊朗封锁霍尔木兹海峡、最高领袖遇害等标志性事件均已发生；同时美国总统近期也称战争基本结束，后续冲突将逐步缓和，或将进入高位震荡期，双方通过小规模交火和舆论博弈降温，直至重启谈判。市场定价逻辑将从“恐慌溢价”转向“回归稳态”，商品价格大概率呈现“冲高→盘桓→回落”态势。 2、中东冲突对钢材市场影响 黑色金属板块受本次冲突直接影响较少，其中钢材影响更多是对出口冲击，而原料多是因能源与运费上涨带来的间接传导。 本次中东冲突对国内钢材出口直接影响有限、间接冲击明显。海关数据显示，2025年国内出口伊朗钢材总量为26.66万吨，较2024年下降13.73万吨，占全年出口比重仅为0.22%，从绝对数量来看，中国对伊朗钢材直接出口占比极低，冲突直接影响很小。 数据来源：钢联、宝城期货金融研究所 不过，中东主要国家钢材量占比达到15.6%，为第二大区域市场，冲突升级间接通过航运势必扰动钢材出口。波斯湾东北岸是伊朗，西南岸依次是伊拉克、科威特、沙特、巴林、卡塔尔、阿联酋、阿曼，直接受到冲击是必须经霍尔木兹海峡才能与中国通航，位于波斯湾内的国家，即沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、卡塔尔、伊朗、巴林，我国对这7个国家2025年钢材出口占总钢材出口比重达到11.72%，其中间接影响最大的国家是阿联酋、沙特以及伊拉克，钢材出口占比达10.38%，2025年三国合计出口量达1235万吨。 细分品种看，我国出口中东国家的主要钢材品种为板材，其中尤其是阿联酋、沙特以及土耳其影响较大，我国对这三个国家板材出口占总板材出口比重基本为4%-5%，对于波斯湾内部主要国家（上述7个国家合计）板材出口占总板材出口比重为12.64%，对于中东国家板材出口占总板材出口比重为21.82%。其次影响较多的品种是角型材以及棒材，而管材以及线材整体影响较小。 目前来看，冲突对钢材出口有所体现，SMM出口接单量高位回落，且后续物流端担忧仍在发酵。据钢联调研显示，当前运费普遍上涨，中东买家停止询价，中国出口商因无法确定最新运费被迫停止报价，市场陷入停滞。核心风险在于战争险无法投保，一旦货物受损几无保障。更严峻的是，根据海事法，船东有权 将 货 物 卸 至 任 何 其 认 为 安 全 的 港 口 ， 由 此 产 生 的 额 外 费 用 全 部 由 租 家 承 担 。当前波斯湾多艘船舶已滞留下锚，若船东启动此条款，租家将面临不可控的转运 成 本 和 交 付 延 误 。 波 斯 湾 航 线 实 质 性 瘫 痪 ， 中 国 钢 材 出 口 正 遭 遇 运 输 中 断 、成本飙升、风险失控的多重挑战。 数据来源：SMM、宝城期货金融研究所 总之，国内出口至伊朗钢材量不大，直接影响有限，但冲突若导致物流长期受限，则势必影响国内出口至中东其他国家，间接影响较大，一旦持续时间较长，或导致中东买家加速转向土耳其、印度等替代货源，国内市场份额将出现松动，持续跟踪通航、油价及运费变化。 3、中东冲突对铁矿石市场影响 中东冲突对铁矿石市场的影响并非简单的供应中断。伊朗在全球铁矿石供应中占比仅约1%，其出口量变动对全球铁矿石供需格局影响有限。但紧张局势会通过三条交织路径，对铁矿石价格形成多空交织的复杂影响：一是霍尔木兹海峡的铁矿石实际运输流量变化；二是海运费飙升带来的成本传导效应；三是海峡航运状况对钢材出口的潜在冲击，间接作用于铁矿石市场需求端。 伊朗的铁矿石资源较为丰富，据美国地质勘探局数据显示，2025年伊朗原矿储量42亿吨，伊朗铁矿石基本以供内销为主，也有盈余部分用于出口至其他国家。据世界钢协数据显示，伊朗2024年铁矿石产量约为6765万吨，出口量为2242万吨。伊朗的出口关税政策近年来也多次调整，2019年为保国内供应，曾征收25%出口关税，此后几年出口急剧下降。2024年铁矿石球团及精粉的出口关税由此前的20%分别大幅下调至2%和5%，低关税影响下铁矿出口回升至1000万吨以上。 数据来源：世界钢协、宝城期货金融研究所 伊朗铁矿石出口方面，中国是其主要的出口国之一，中国从伊朗进口铁矿石数据来看，2025年进口量为570万吨，2024年进口量为930万吨，2023年为1005万吨。2025年月度进口量平均值为47万吨，整体规模不大。目前受到复杂的地缘局势变化等因素，预计会对伊朗的出口节奏造成一定的扰动。 此外，需注意的是霍尔木兹海峡封锁后对中东其他国家铁矿石出口扰动，其中阿曼量较大，2025年进口