2026年2月地产债运行情况报告：着力稳定房地产市场 持续化解行业风险

核心观点

• 在利率下行、行业信用风险趋于平稳的背景下，2月地产债发行规模同比增长，但受春节错期影响，发行量环比显著回落。当月到期规模环比下降，带动同期国企、民企净融资缺口均显著收窄。
• 2月万科展期事件的影响逐渐消退，月内行业利差整体表现平稳，债券二级市场价格异动频次显著减少，债券交易活跃度大幅下降。
• 2月共计2家房企发行境外债8.4亿美元，环比小幅增长4.5%；同时，境外债到期规模环比大幅下降，共同推动当月净融资缺口收窄至18.6亿美元。
• 2月无新增境内外债券违约或展期主体。

关键数据

• 2月地产债发行规模196.5亿元，同比增长14.7%，环比下降24.9%；到期规模232.9亿元，环比下降46.7%，净融资缺口收窄至36.4亿元。
• 国企地产债发行规模190.7亿元，同比增长30.3%，环比下降18.1%；到期规模227.8亿元，环比下降35.0%，净融资缺口收窄至37.1亿元。
• 民企地产债发行规模5.8亿元，到期规模5.1亿元，净融资由负转正至0.68亿元。
• 2月地产债加权平均发行利率2.18%，较前值下行38bp。
• 2月地产债利差整体小幅下行，月末较月初下行2.0bp，国企利差月末较月初上行4.8bp，民企利差月末较月初上行5.2bp。
• 2月地产债二级市场交易活跃度环比回落，成交只数和成交额分别下降19.9%和35.0%。
• 2月单日价格偏离幅度超10%的频次为51次，涉及5家房企、14只债券，其中单日价格跌幅超30%的涉及5家主体，单日价格涨幅超30%的涉及3家主体。
• 2月境外债发行规模8.4亿美元，环比增长4.5%；到期规模27.0亿美元，环比下降33.4%，净融资缺口收窄至18.6亿美元。
• 2月新增2只境内债展期债券，涉及债券规模17.6亿元，均为前期已出险房企，无新增境外债违约。

研究结论

• 2月房地产市场仍处于深度调整阶段，推动房地产行业止跌回稳仍是短期内的重要目标。国务院《政府工作报告》强调“着力稳定房地产市场”，未来一段时间房地产市场供需两端政策仍将持续发力。
• 短期内，政策将持续引导下，行业信用风险整体将趋于平稳，但个别民营房企的流动性风险仍需重点关注。
• 长期来看，未来将逐步形成以租售并举、建设“好房子”、回归房地产居住属性为核心的新发展模式。