新能源及有色金属日报：前期风险溢价回吐空间有限

重要数据

• 铝现货：华东A00铝价24470元/吨（-730元/吨），升贴水-120元/吨（+10元/吨）；中原A00铝价24340元/吨，升贴水-250元/吨（+30元/吨）；佛山A00铝价24420元/吨（-720元/吨），升贴水-170元/吨（+20元/吨）。
• 铝期货：沪铝主力合约开于24685元/吨，收于24880元/吨（-330元/吨），最高24945元/吨，最低24450元/吨；成交425557手，持仓206507手。
• 库存：电解铝锭社会库存127.1万吨（+1.5万吨），仓单库存341263吨（+5435吨），LME铝库存452375吨（-2250吨）。
• 氧化铝现货：山西2660元/吨，山东2620元/吨，河南2675元/吨，广西2700元/吨，贵州2765元/吨；澳洲FOB 306美元/吨。
• 氧化铝期货：主力合约开于2893元/吨，收于2839元/吨（-100元/吨），最高2904元/吨，最低2791元/吨；成交620429手，持仓292736手。
• 铝合金：保太民用生铝18500元/吨（-100元/吨），机械生铝18900元/吨（-100元/吨）；ADC12报价24400元/吨（-100元/吨）。
• 铝合金库存：社会库存6.25万吨，厂内库存8.36万吨。
• 铝合金成本利润：理论总成本23857元/吨，理论利润544元/吨。

市场分析

• 电解铝：美伊危机缓和，原油价格回落，铝价高位回调但深度有限。霍尔木兹海峡供应偏紧（LME升水走高），中东原料供应风险存在。国内下游复产见顶，出口数据向好，海外供需缺口扩大。电力缺口持续推高电价，铝价上涨空间仍存。
• 氧化铝：河南地区2950-2970元/吨成交5000吨，盘面升水拉高仓单压力。伊朗缓和导致原油和运费回落，成本推动上涨逻辑减弱。国内供应过剩，库存攀升，短期现货压力不大，但长期仍存压力。

策略

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应新扰动。

图表

（略）

资料来源

同花顺，SMM，华泰期货研究院等。